The Storm Riders✔
Writer
Bất chấp số liệu xuất xưởng tăng phi mã, hàng loạt kỳ lân robot hình người đang ngã ngựa chỉ vì thiếu dòng tiền thật; khi câu chuyện viển vông về thay thế lao động sụp đổ, thị trường bước vào cuộc đại thanh trừng không thương tiếc.
Vào ngày 26 tháng 8 năm 2026, tại Đại hội Robot hình người thế giới lần thứ 2 diễn ra ở Nhà thi đấu Trượt băng tốc độ Quốc gia tại Bắc Kinh, robot hình người H2 do Unitree Robotics phát triển đã tham gia trận tranh huy chương đồng ở nội dung đối kháng tự do hạng cân 80kg.
Tấn bi kịch của các doanh nghiệp gục ngã bắt nguồn từ cùng một căn bệnh. Đạt Tháp từng hút hơn 5 tỷ nhân dân tệ tiền vốn từ SoftBank Vision Fund, Alibaba, Walden International để thổi mức định giá lên 22,3 tỷ nhân dân tệ, nhưng rốt cuộc bị đánh gục bởi khoản nợ thi hành án vỏn vẹn 35,3 triệu nhân dân tệ. K-Scale Labs bám vào vỏ bọc robot giá rẻ rồi giải thể ngay khi vòng gọi vốn 10–15 triệu USD đổ bể và tài khoản chỉ còn 400.000 USD. Yixing Robot có bệ đỡ lớn nhưng bế tắc hoàn toàn về định nghĩa sản phẩm lẫn lộ trình sinh lời. Điểm chung của chúng là biến việc huy động vốn thành ngành kinh doanh chính trước khi có doanh thu thực tế.
Năm 2025, lượng xuất xưởng các mẫu robot hình người thuần túy (không bao gồm các loại robot có bánh xe hoặc robot chỉ có hai cánh tay) của Unitree Robotics đã vượt mốc 5.500 đơn vị, đứng đầu toàn cầu. (Shanghai Securities News)
Sự méo mó nghiêm trọng của toàn ngành nằm ở cơ cấu doanh thu. Báo cáo phát triển trí tuệ hiện thân tháng 10/2026 của Viện Công nghệ Thông tin và Truyền thông Trung Quốc chỉ rõ: hơn 60% robot xuất xưởng nửa đầu năm 2026 chỉ để phục vụ biểu diễn thương mại, giải trí và thu thập dữ liệu giáo dục; dẫn đường bán hàng chiếm khoảng 19%, trong khi sản xuất thông minh chỉ đạt 13% và kho vận vỏn vẹn 5%. Số liệu từ Frost & Sullivan còn tàn khốc hơn khi chỉ ra robot phục vụ sản xuất thực tế năm 2025 chỉ đạt 700 chiếc mang về 47 triệu USD, và nửa đầu năm 2026 là 1.200 chiếc với 78 triệu USD. Chiếm chưa đầy 6% tổng lượng xuất xưởng, những cỗ máy thực sự tạo ra giá trị kinh tế trên dây chuyền sản xuất quá ít ỏi, hoàn toàn đập tan câu chuyện vẽ vời về một thị trường thay thế lao động ngàn tỷ. Lời cảnh báo năm 2025 của Chu Tiếu Hổ về việc robot chỉ biết nhào lộn mà không có đường thương mại hóa nay đã thành hiện thực.
Kỳ vọng giảm giá thành nhờ sản xuất hàng loạt đang vấp phải bức tường kỹ thuật ở bàn tay khéo léo. Theo phân tích của Morgan Stanley trên Tesla Optimus, bộ phận này chiếm 17,2% chi phí linh kiện toàn máy, trong khi mức ước tính toàn ngành dao động từ 14% đến 18%. Dù giá một bàn tay đã hạ từ mức trăm nghìn nhân dân tệ xuống dưới vạn tệ, các hãng phải đánh đổi bằng việc cắt giảm cấu hình và bậc tự do. Do phải nhồi nhét động cơ, bộ giảm tốc, cảm biến xúc giác và dây dẫn phức tạp vào không gian cực hẹp, thời gian lắp ráp cùng độ khó hiệu chuẩn khiến chi phí của bộ phận này không thể tự động lao dốc như pin hay điện mặt trời. Lối đánh đốt tiền chiếm thị phần rồi mong bù đắp bằng quy mô ở đây là một tính toán sai lầm, càng mở rộng quy mô càng lún sâu vào thua lỗ.
Báo cáo tài chính năm 2025 của ba doanh nghiệp đầu ngành đã bộc lộ sự phân hóa rạch ròi. Unitree (Vũ Thụ) đạt doanh thu 1,699 tỷ nhân dân tệ, lãi ròng sau trừ chi phí bất thường 591 triệu nhân dân tệ, biên lợi nhuận gộp 60,13% và dẫn đầu toàn cầu với hơn 5.500 robot hình người xuất xưởng. Lợi thế của Vũ Thụ là dùng dòng tiền thật từ mảng chó bốn chân để nuôi mảng robot hình người, giữ lối kiếm tiền bán phần cứng và ghì chặt chi phí để giữ lãi. Trái lại, UBTECH ghi nhận doanh thu 2,001 tỷ nhân dân tệ nhưng lỗ ròng 703 triệu nhân dân tệ cùng dòng tiền kinh doanh âm, chấp nhận đánh cược chịu lỗ để đổi lấy thị phần công nghiệp và phụ thuộc nặng nề vào nhịp gọi vốn. Zhiyuan Robot (Trí Nguyên) đạt doanh thu 1,05 tỷ nhân dân tệ nhưng bị thổi định giá lên 50 tỷ nhân dân tệ, tương đương hệ số giá trên doanh thu (P/S) khoảng 48 lần, với nguồn thu gắn chặt vào các đối tác sinh thái.
Dù IDC nâng dự báo lượng robot hình người xuất xưởng toàn cầu năm 2030 lên trên 750.000 chiếc, cánh cửa sinh tồn lại đang hẹp dần khi hơn 20 công ty trong ngành đã phải phá sản, sa thải hoặc bán mình trong năm 2025. Cuộc đua hiện tại loại bỏ hoàn toàn những câu chuyện kể vô căn cứ, chỉ giữ lại kẻ có bàn giao lượng lớn với biên lợi nhuận dương, có dòng tiền không phụ thuộc gọi vốn và có khách hàng mua lại đều đặn.
Nguy cơ sụp đổ càng lộ rõ khi cổ phiếu Vũ Thụ sau khi chào sàn vào tháng 8 với mức tăng 629% lên 1.100 nhân dân tệ đã bốc hơi khoảng 224 tỷ nhân dân tệ vốn hóa chỉ sau 11 ngày, rớt xuống 546,02 nhân dân tệ. Theo Reuters, cơ quan quản lý Trung Quốc đã dùng chỉ đạo cửa sổ để ghìm nhịp cấp phép IPO đối với các doanh nghiệp robot hình người, siết chặt đánh giá mức định giá phình to cũng như tính xác thực từ các khoản thu dựa vào dự án hỗ trợ của chính quyền địa phương. Động thái này nhằm dội gáo nước lạnh vào cơn sốt đầu tư quá đà, buộc các doanh nghiệp đang chuẩn bị lên sàn như DEEP Robotics, X Square Robot hay AgiBot phải chứng minh năng lực thương mại bằng đơn hàng và sản phẩm khả thi thay vì những màn trình diễn vô nghĩa.
Sự tương phản cay đắng giữa số liệu và thực tế
Nửa đầu năm 2026 ghi nhận gần 25.000 robot hình người được bàn giao trên toàn cầu, tăng 432,1%, đẩy quy mô thị trường lên 740 triệu USD với mức tăng 322,7%. Thế nhưng ngay trong cơn sốt đó, Datadog/CloudMinds (Đạt Tháp) từng được định giá tới 22,3 tỷ nhân dân tệ đã bị tòa thụ lý phá sản thanh lý; K-Scale Labs ở Thung lũng Silicon đóng cửa sau khi đốt sạch 6,25 triệu USD; Yixing Robot có Geely hậu thuẫn cũng giải tán chưa đầy nửa năm hoạt động. Lượng giao hàng nhân bội trong khi các kỳ lân liên tiếp gục ngã đã phơi bày một sự thật tàn nhẫn: nhu cầu thực tế hoàn toàn không đuổi kịp tốc độ đốt tiền vô tội vạ của các công ty.Vào ngày 26 tháng 8 năm 2026, tại Đại hội Robot hình người thế giới lần thứ 2 diễn ra ở Nhà thi đấu Trượt băng tốc độ Quốc gia tại Bắc Kinh, robot hình người H2 do Unitree Robotics phát triển đã tham gia trận tranh huy chương đồng ở nội dung đối kháng tự do hạng cân 80kg.
Tấn bi kịch của các doanh nghiệp gục ngã bắt nguồn từ cùng một căn bệnh. Đạt Tháp từng hút hơn 5 tỷ nhân dân tệ tiền vốn từ SoftBank Vision Fund, Alibaba, Walden International để thổi mức định giá lên 22,3 tỷ nhân dân tệ, nhưng rốt cuộc bị đánh gục bởi khoản nợ thi hành án vỏn vẹn 35,3 triệu nhân dân tệ. K-Scale Labs bám vào vỏ bọc robot giá rẻ rồi giải thể ngay khi vòng gọi vốn 10–15 triệu USD đổ bể và tài khoản chỉ còn 400.000 USD. Yixing Robot có bệ đỡ lớn nhưng bế tắc hoàn toàn về định nghĩa sản phẩm lẫn lộ trình sinh lời. Điểm chung của chúng là biến việc huy động vốn thành ngành kinh doanh chính trước khi có doanh thu thực tế.
Ảo tưởng thay thế lao động bị bóc trần
Năm 2025, lượng xuất xưởng các mẫu robot hình người thuần túy (không bao gồm các loại robot có bánh xe hoặc robot chỉ có hai cánh tay) của Unitree Robotics đã vượt mốc 5.500 đơn vị, đứng đầu toàn cầu. (Shanghai Securities News)
Sự méo mó nghiêm trọng của toàn ngành nằm ở cơ cấu doanh thu. Báo cáo phát triển trí tuệ hiện thân tháng 10/2026 của Viện Công nghệ Thông tin và Truyền thông Trung Quốc chỉ rõ: hơn 60% robot xuất xưởng nửa đầu năm 2026 chỉ để phục vụ biểu diễn thương mại, giải trí và thu thập dữ liệu giáo dục; dẫn đường bán hàng chiếm khoảng 19%, trong khi sản xuất thông minh chỉ đạt 13% và kho vận vỏn vẹn 5%. Số liệu từ Frost & Sullivan còn tàn khốc hơn khi chỉ ra robot phục vụ sản xuất thực tế năm 2025 chỉ đạt 700 chiếc mang về 47 triệu USD, và nửa đầu năm 2026 là 1.200 chiếc với 78 triệu USD. Chiếm chưa đầy 6% tổng lượng xuất xưởng, những cỗ máy thực sự tạo ra giá trị kinh tế trên dây chuyền sản xuất quá ít ỏi, hoàn toàn đập tan câu chuyện vẽ vời về một thị trường thay thế lao động ngàn tỷ. Lời cảnh báo năm 2025 của Chu Tiếu Hổ về việc robot chỉ biết nhào lộn mà không có đường thương mại hóa nay đã thành hiện thực.
Kỳ vọng giảm giá thành nhờ sản xuất hàng loạt đang vấp phải bức tường kỹ thuật ở bàn tay khéo léo. Theo phân tích của Morgan Stanley trên Tesla Optimus, bộ phận này chiếm 17,2% chi phí linh kiện toàn máy, trong khi mức ước tính toàn ngành dao động từ 14% đến 18%. Dù giá một bàn tay đã hạ từ mức trăm nghìn nhân dân tệ xuống dưới vạn tệ, các hãng phải đánh đổi bằng việc cắt giảm cấu hình và bậc tự do. Do phải nhồi nhét động cơ, bộ giảm tốc, cảm biến xúc giác và dây dẫn phức tạp vào không gian cực hẹp, thời gian lắp ráp cùng độ khó hiệu chuẩn khiến chi phí của bộ phận này không thể tự động lao dốc như pin hay điện mặt trời. Lối đánh đốt tiền chiếm thị phần rồi mong bù đắp bằng quy mô ở đây là một tính toán sai lầm, càng mở rộng quy mô càng lún sâu vào thua lỗ.
Khoảng cách sống còn giữa kẻ làm thật và kẻ bám víu vốn
Báo cáo tài chính năm 2025 của ba doanh nghiệp đầu ngành đã bộc lộ sự phân hóa rạch ròi. Unitree (Vũ Thụ) đạt doanh thu 1,699 tỷ nhân dân tệ, lãi ròng sau trừ chi phí bất thường 591 triệu nhân dân tệ, biên lợi nhuận gộp 60,13% và dẫn đầu toàn cầu với hơn 5.500 robot hình người xuất xưởng. Lợi thế của Vũ Thụ là dùng dòng tiền thật từ mảng chó bốn chân để nuôi mảng robot hình người, giữ lối kiếm tiền bán phần cứng và ghì chặt chi phí để giữ lãi. Trái lại, UBTECH ghi nhận doanh thu 2,001 tỷ nhân dân tệ nhưng lỗ ròng 703 triệu nhân dân tệ cùng dòng tiền kinh doanh âm, chấp nhận đánh cược chịu lỗ để đổi lấy thị phần công nghiệp và phụ thuộc nặng nề vào nhịp gọi vốn. Zhiyuan Robot (Trí Nguyên) đạt doanh thu 1,05 tỷ nhân dân tệ nhưng bị thổi định giá lên 50 tỷ nhân dân tệ, tương đương hệ số giá trên doanh thu (P/S) khoảng 48 lần, với nguồn thu gắn chặt vào các đối tác sinh thái.
Dù IDC nâng dự báo lượng robot hình người xuất xưởng toàn cầu năm 2030 lên trên 750.000 chiếc, cánh cửa sinh tồn lại đang hẹp dần khi hơn 20 công ty trong ngành đã phải phá sản, sa thải hoặc bán mình trong năm 2025. Cuộc đua hiện tại loại bỏ hoàn toàn những câu chuyện kể vô căn cứ, chỉ giữ lại kẻ có bàn giao lượng lớn với biên lợi nhuận dương, có dòng tiền không phụ thuộc gọi vốn và có khách hàng mua lại đều đặn.
Nguy cơ sụp đổ càng lộ rõ khi cổ phiếu Vũ Thụ sau khi chào sàn vào tháng 8 với mức tăng 629% lên 1.100 nhân dân tệ đã bốc hơi khoảng 224 tỷ nhân dân tệ vốn hóa chỉ sau 11 ngày, rớt xuống 546,02 nhân dân tệ. Theo Reuters, cơ quan quản lý Trung Quốc đã dùng chỉ đạo cửa sổ để ghìm nhịp cấp phép IPO đối với các doanh nghiệp robot hình người, siết chặt đánh giá mức định giá phình to cũng như tính xác thực từ các khoản thu dựa vào dự án hỗ trợ của chính quyền địa phương. Động thái này nhằm dội gáo nước lạnh vào cơn sốt đầu tư quá đà, buộc các doanh nghiệp đang chuẩn bị lên sàn như DEEP Robotics, X Square Robot hay AgiBot phải chứng minh năng lực thương mại bằng đơn hàng và sản phẩm khả thi thay vì những màn trình diễn vô nghĩa.
