Sasha
Writer
Công ty sản xuất chip nhớ Kioxia Holdings của Nhật Bản đang kiềm chế việc đẩy mạnh chi tiêu vốn đầu tư khi cố gắng duy trì sự cân bằng giữa tăng trưởng và tình trạng dư thừa công suất.
"Mặc dù chúng tôi kỳ vọng dòng tiền mạnh mẽ, điều đó không có nghĩa là chúng tôi sẽ giảm tốc độ đầu tư," Junichiro Yaguchi, Giám đốc chiến lược của Kioxia, cho biết khi trả lời câu hỏi của một nhà phân tích tại cuộc họp báo với nhà đầu tư trong tháng này. "Chúng tôi sẽ đầu tư trong giới hạn phù hợp đồng thời tính đến tác động đến ngành."
Nhu cầu về bộ nhớ flash NAND, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Kioxia, đang tăng mạnh khi khối lượng dữ liệu được xử lý bởi AI ngày càng lớn. NAND được sử dụng để lưu trữ dữ liệu dài hạn.
Theo công ty nghiên cứu TechInsights, thị trường NAND dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 22% từ năm 2025 đến năm 2028.
Đặc biệt, NAND dành cho trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng trưởng 46%, so với mức tăng trưởng 8% của bộ nhớ NAND được sử dụng trong máy tính cá nhân và điện thoại thông minh.
Giá NAND đang tăng vọt, dự kiến sẽ tăng hơn 70% trong quý II (tháng 4-tháng 6) so với ba tháng trước đó, theo công ty nghiên cứu TrendForce có trụ sở tại Đài Loan. Mức tăng này lớn hơn mức tăng khoảng 60% của giá DRAM, loại bộ nhớ được sử dụng cho bộ nhớ ngắn hạn.
Do Samsung Electronics và SK Hynix của Hàn Quốc đang ưu tiên bộ nhớ băng thông cao, một sản phẩm AI tiên tiến được xây dựng dựa trên việc xếp chồng các chip DRAM, nên triển vọng về nguồn cung NAND có vẻ khan hiếm.
Lợi nhuận hoạt động của Kioxia trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2029 dự kiến sẽ vượt quá 10 nghìn tỷ yên (62,3 tỷ đô la), gấp khoảng 12 lần kết quả của năm tài chính vừa qua, theo mức trung bình dự báo của các nhà phân tích do QUICK Consensus đưa ra.
Tuy nhiên, mục tiêu chi tiêu vốn của Kioxia vẫn ở mức khiêm tốn. Công ty dự kiến đầu tư trung bình 470 tỷ yên mỗi năm trong giai đoạn ba năm kết thúc vào tháng 3 năm 2029 – thấp hơn khoảng 10% so với mức kỷ lục 510,4 tỷ yên được thiết lập vào năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2023.
Các kế hoạch trước mắt bao gồm đầu tư vào nhà máy Kitakami ở phía bắc Nhật Bản, nơi có không gian phòng sạch sẵn có.
Dựa trên dự báo thị trường về doanh thu của Kioxia, tỷ lệ chi phí đầu tư dự kiến so với doanh thu đạt từ 3% đến 5%. Con số này thấp hơn mục tiêu dưới 20% của công ty và thấp hơn mức 12% của năm tài chính trước.
Mặc dù nhu cầu về bộ nhớ hiện đang bùng nổ, nhưng ngành này đã phải vật lộn với thời kỳ suy thoái chỉ vài năm trước. Doanh số bán máy tính cá nhân và điện thoại thông minh tăng vọt do nhu cầu ở nhà trong đại dịch COVID-19. Những nỗ lực để nắm bắt xu hướng này đã dẫn đến tình trạng tồn kho dư thừa tại các nhà sản xuất sử dụng bộ nhớ.
Tháng 10 năm 2022, Kioxia đã đầu tư mở rộng năng lực sản xuất NAND tại nhà máy Yokkaichi ở miền tây Nhật Bản với khoảng 1 nghìn tỷ yên. Tuy nhiên, công ty đã phải chịu sự sụt giảm lợi nhuận nghiêm trọng, ghi nhận lỗ ròng trong 5 quý liên tiếp tính đến tháng 12 năm 2023. Các đối thủ cạnh tranh như SK Hynix và Micron Technology của Mỹ cũng rơi vào tình trạng thua lỗ.
Kioxia đã công bố kế hoạch tăng lợi nhuận cho cổ đông thay vì mạo hiểm làm gián đoạn điều kiện thị trường thuận lợi bằng cách đổ tiền vào việc tăng năng lực sản xuất.
Giá cổ phiếu của công ty phản ánh rủi ro biến động lợi nhuận. Tính đến thứ Ba, cổ phiếu Kioxia niêm yết tại Tokyo được giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) hơn 10 lần so với lợi nhuận dự phóng, thấp hơn so với hệ số P/E trong khoảng 40 của các nhà sản xuất thiết bị chip như Tokyo Electron và Advantest.
Giá cổ phiếu của Kioxia đã tăng gấp chín lần kể từ đầu năm, so với mức tăng khoảng ba lần của Samsung và SK Hynix, chủ yếu nhờ triển vọng lợi nhuận ngắn hạn được nâng cấp. Để tỷ lệ P/E của Kioxia tăng lên, công ty cần chứng minh rằng tăng trưởng lợi nhuận sẽ được duy trì.
Mấu chốt nằm ở các thỏa thuận dài hạn (LTA). Các hợp đồng với khách hàng doanh nghiệp truyền thống thường chỉ có hiệu lực trong một năm tài chính, nhưng gần đây số lượng hợp đồng nhiều năm đang tăng lên.
"Các thỏa thuận dài hạn sẽ chiếm khoảng 50% tổng lượng hàng xuất xưởng của chúng tôi vào năm 2028," Chủ tịch Kioxia, ông Hiroo Ota cho biết.
Một số khách hàng là các công ty điện toán đám mây quy mô lớn muốn ký kết các hợp đồng dài hạn cho năm 2029 trở đi, ông Ota nói thêm.
Nhưng "việc bàn luận về các thỏa thuận dài hạn thường báo hiệu rằng thị trường đã đạt đỉnh, dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ," một chuyên gia theo dõi thị trường bán dẫn lâu năm cho biết.
Khi các nhà sản xuất chip nhớ tăng sản lượng, thị trường dễ bị dư thừa, người này nói thêm. Ngay cả khi Kioxia tiến hành sản xuất một cách thận trọng, vẫn có nguy cơ các đối thủ cạnh tranh có thể đi trước và tăng sản lượng.
"Mặc dù chúng tôi kỳ vọng dòng tiền mạnh mẽ, điều đó không có nghĩa là chúng tôi sẽ giảm tốc độ đầu tư," Junichiro Yaguchi, Giám đốc chiến lược của Kioxia, cho biết khi trả lời câu hỏi của một nhà phân tích tại cuộc họp báo với nhà đầu tư trong tháng này. "Chúng tôi sẽ đầu tư trong giới hạn phù hợp đồng thời tính đến tác động đến ngành."
Nhu cầu về bộ nhớ flash NAND, lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Kioxia, đang tăng mạnh khi khối lượng dữ liệu được xử lý bởi AI ngày càng lớn. NAND được sử dụng để lưu trữ dữ liệu dài hạn.
Theo công ty nghiên cứu TechInsights, thị trường NAND dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là 22% từ năm 2025 đến năm 2028.
Đặc biệt, NAND dành cho trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng trưởng 46%, so với mức tăng trưởng 8% của bộ nhớ NAND được sử dụng trong máy tính cá nhân và điện thoại thông minh.
Giá NAND đang tăng vọt, dự kiến sẽ tăng hơn 70% trong quý II (tháng 4-tháng 6) so với ba tháng trước đó, theo công ty nghiên cứu TrendForce có trụ sở tại Đài Loan. Mức tăng này lớn hơn mức tăng khoảng 60% của giá DRAM, loại bộ nhớ được sử dụng cho bộ nhớ ngắn hạn.
Do Samsung Electronics và SK Hynix của Hàn Quốc đang ưu tiên bộ nhớ băng thông cao, một sản phẩm AI tiên tiến được xây dựng dựa trên việc xếp chồng các chip DRAM, nên triển vọng về nguồn cung NAND có vẻ khan hiếm.
Lợi nhuận hoạt động của Kioxia trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2029 dự kiến sẽ vượt quá 10 nghìn tỷ yên (62,3 tỷ đô la), gấp khoảng 12 lần kết quả của năm tài chính vừa qua, theo mức trung bình dự báo của các nhà phân tích do QUICK Consensus đưa ra.
Tuy nhiên, mục tiêu chi tiêu vốn của Kioxia vẫn ở mức khiêm tốn. Công ty dự kiến đầu tư trung bình 470 tỷ yên mỗi năm trong giai đoạn ba năm kết thúc vào tháng 3 năm 2029 – thấp hơn khoảng 10% so với mức kỷ lục 510,4 tỷ yên được thiết lập vào năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2023.
Các kế hoạch trước mắt bao gồm đầu tư vào nhà máy Kitakami ở phía bắc Nhật Bản, nơi có không gian phòng sạch sẵn có.
Dựa trên dự báo thị trường về doanh thu của Kioxia, tỷ lệ chi phí đầu tư dự kiến so với doanh thu đạt từ 3% đến 5%. Con số này thấp hơn mục tiêu dưới 20% của công ty và thấp hơn mức 12% của năm tài chính trước.
Mặc dù nhu cầu về bộ nhớ hiện đang bùng nổ, nhưng ngành này đã phải vật lộn với thời kỳ suy thoái chỉ vài năm trước. Doanh số bán máy tính cá nhân và điện thoại thông minh tăng vọt do nhu cầu ở nhà trong đại dịch COVID-19. Những nỗ lực để nắm bắt xu hướng này đã dẫn đến tình trạng tồn kho dư thừa tại các nhà sản xuất sử dụng bộ nhớ.
Tháng 10 năm 2022, Kioxia đã đầu tư mở rộng năng lực sản xuất NAND tại nhà máy Yokkaichi ở miền tây Nhật Bản với khoảng 1 nghìn tỷ yên. Tuy nhiên, công ty đã phải chịu sự sụt giảm lợi nhuận nghiêm trọng, ghi nhận lỗ ròng trong 5 quý liên tiếp tính đến tháng 12 năm 2023. Các đối thủ cạnh tranh như SK Hynix và Micron Technology của Mỹ cũng rơi vào tình trạng thua lỗ.
Kioxia đã công bố kế hoạch tăng lợi nhuận cho cổ đông thay vì mạo hiểm làm gián đoạn điều kiện thị trường thuận lợi bằng cách đổ tiền vào việc tăng năng lực sản xuất.
Giá cổ phiếu của công ty phản ánh rủi ro biến động lợi nhuận. Tính đến thứ Ba, cổ phiếu Kioxia niêm yết tại Tokyo được giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) hơn 10 lần so với lợi nhuận dự phóng, thấp hơn so với hệ số P/E trong khoảng 40 của các nhà sản xuất thiết bị chip như Tokyo Electron và Advantest.
Giá cổ phiếu của Kioxia đã tăng gấp chín lần kể từ đầu năm, so với mức tăng khoảng ba lần của Samsung và SK Hynix, chủ yếu nhờ triển vọng lợi nhuận ngắn hạn được nâng cấp. Để tỷ lệ P/E của Kioxia tăng lên, công ty cần chứng minh rằng tăng trưởng lợi nhuận sẽ được duy trì.
Mấu chốt nằm ở các thỏa thuận dài hạn (LTA). Các hợp đồng với khách hàng doanh nghiệp truyền thống thường chỉ có hiệu lực trong một năm tài chính, nhưng gần đây số lượng hợp đồng nhiều năm đang tăng lên.
"Các thỏa thuận dài hạn sẽ chiếm khoảng 50% tổng lượng hàng xuất xưởng của chúng tôi vào năm 2028," Chủ tịch Kioxia, ông Hiroo Ota cho biết.
Một số khách hàng là các công ty điện toán đám mây quy mô lớn muốn ký kết các hợp đồng dài hạn cho năm 2029 trở đi, ông Ota nói thêm.
Nhưng "việc bàn luận về các thỏa thuận dài hạn thường báo hiệu rằng thị trường đã đạt đỉnh, dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ," một chuyên gia theo dõi thị trường bán dẫn lâu năm cho biết.
Khi các nhà sản xuất chip nhớ tăng sản lượng, thị trường dễ bị dư thừa, người này nói thêm. Ngay cả khi Kioxia tiến hành sản xuất một cách thận trọng, vẫn có nguy cơ các đối thủ cạnh tranh có thể đi trước và tăng sản lượng.
