Nhung Phan✔
Intern Writer
Vào ngày 28 tháng 10, theo giờ địa phương tại Hoa Kỳ, Alphabet, công ty mẹ của Google, đã công bố báo cáo tài chính quý 3 năm tài chính 2026, kết thúc vào ngày 30 tháng 9.
Doanh thu của Alphabet tiếp tục tăng trưởng mạnh trong quý III/2026, nhưng kết quả kinh doanh vẫn chưa đáp ứng kỳ vọng của Phố Wall. Trong khi Google Cloud tăng trưởng vượt trội nhờ nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI), chi phí đầu tư cơ sở hạ tầng ngày càng lớn đang gây áp lực lên dòng tiền của tập đoàn. Sau khi báo cáo tài chính được công bố, cổ phiếu Alphabet giảm 9,79%, xuống còn 293,09 USD trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Theo báo cáo tài chính, doanh thu quý III của Alphabet đạt 127,577 tỷ USD, tăng 25% so với mức 102,346 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Đây là quý thứ 13 liên tiếp công ty ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số. Tuy nhiên, kết quả này vẫn thấp hơn dự báo 128,22 tỷ USD của các nhà phân tích Phố Wall.
Lợi nhuận hoạt động đạt 40,576 tỷ USD, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận hoạt động cũng cải thiện từ 31% lên 32%.
Trái lại, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông giảm 25%, từ 34,979 tỷ USD xuống còn 26,17 tỷ USD. Nguyên nhân chủ yếu đến từ biến động giá trị hợp lý của các khoản đầu tư chứng khoán vốn chủ sở hữu. Các khoản lãi và lỗ khác chuyển từ mức lãi 12,759 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước sang mức lỗ 8,221 tỷ USD, trong đó riêng biến động giá trị hợp lý của chứng khoán vốn chủ sở hữu gây ra khoản lỗ ròng 8,664 tỷ USD.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 2,12 USD, thấp hơn mức 2,87 USD cùng kỳ năm ngoái. Nếu loại trừ tác động của khoản lỗ từ chứng khoán vốn chủ sở hữu, chỉ số này đạt 2,67 USD, vẫn thấp hơn mức dự báo 3,02 USD của Phố Wall.
Áp lực còn thể hiện rõ hơn ở dòng tiền. Dòng tiền tự do trong quý III âm 9,065 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm trước đạt mức dương 24,461 tỷ USD. Chi phí đầu tư vốn tăng lên 51,355 tỷ USD, so với 23,953 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, tương đương mức tăng khoảng 114%.
Alphabet giữ nguyên kế hoạch chi tiêu vốn từ 195 tỷ đến 205 tỷ USD trong cả năm 2026, đồng thời dự báo khoản chi này sẽ tiếp tục tăng đáng kể vào năm 2027.
Dù vậy, CEO Sundar Pichai cho biết các khoản đầu tư AI đang góp phần thúc đẩy hoạt động kinh doanh cốt lõi. Lượng truy vấn tìm kiếm, bao gồm cả truy vấn liên quan đến hoạt động kinh doanh, ghi nhận tốc độ tăng trưởng hằng năm cao nhất trong 5 năm. Doanh thu Google Cloud tăng 103%, trong khi các API mô hình AI do Google phát triển xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, cao hơn hơn bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái. Ứng dụng Gemini cũng đã vượt mốc 1 tỷ người dùng, còn số người đăng ký YouTube Music và YouTube Premium trên toàn cầu vượt 150 triệu.
Những kết quả này cho thấy AI đang mở ra nguồn tăng trưởng mới cho Alphabet. Tuy nhiên, câu hỏi lớn đối với nhà đầu tư là liệu doanh thu và lợi nhuận tạo ra từ AI có đủ bù đắp quy mô đầu tư ngày càng lớn hay không.
Trong đó, tài sản cố định ròng đạt 372,827 tỷ USD, tăng từ 246,597 tỷ USD vào cuối năm 2025. Chứng khoán có thể bán được đạt 208,764 tỷ USD. Tổng tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán có thể bán được đạt 265,098 tỷ USD.
Chi tiêu vốn trong quý III lên tới 51,355 tỷ USD, tăng khoảng 114% so với cùng kỳ năm trước. Phần lớn khoản chi này phục vụ việc mở rộng năng lực tính toán AI, xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan và phát triển hệ thống TPU của Google.
Việc tích lũy hàng tồn kho để phục vụ hoạt động bán hàng cũng gây áp lực lên dòng tiền. Kết quả là dòng tiền tự do giảm từ mức dương 24,551 tỷ USD theo một số liệu được nêu trong báo cáo xuống mức âm 9,065 tỷ USD trong quý III. Con số này cũng thấp hơn dự báo âm 2,7 tỷ USD của các nhà phân tích.
Nợ dài hạn của Alphabet tăng lên 125,102 tỷ USD, so với 46,547 tỷ USD vào cuối năm 2025. Trong bối cảnh đầu tư cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, nhu cầu vốn và quy mô nợ của công ty cũng tăng lên.
Một khoản mục khác đáng chú ý là chi phí chưa phân bổ, đạt 7,655 tỷ USD, tăng so với 4,467 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Khoản chi này chủ yếu liên quan đến hoạt động nghiên cứu và phát triển AI trên toàn tập đoàn, bao gồm tiền lương nhân viên, chi phí cơ sở hạ tầng kỹ thuật phục vụ phát triển mô hình AI tạo sinh và một số chi phí hành chính cấp tập đoàn.
Khi hoạt động nghiên cứu AI mở rộng, các khoản chi phí chung liên quan cũng tăng theo.
Ngày 21/10 theo giờ địa phương, Meta công bố kết quả kinh doanh quý III/2026. Mặc dù hoạt động quảng cáo tiếp tục tăng trưởng, công ty vẫn đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, khiến chi tiêu vốn tăng cao.
Chi tiêu vốn của Meta trong quý đạt 33,942 tỷ USD, tăng lên 34,906 tỷ USD nếu tính cả các hợp đồng thuê tài chính. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 32,786 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do âm 2,12 tỷ USD. Công ty cũng nâng dự báo chi tiêu vốn cả năm lên tối đa 145 tỷ USD. Sau khi công bố kết quả kinh doanh, cổ phiếu Meta giảm gần 7% trong phiên giao dịch tiếp theo.
Oracle đưa ra tín hiệu khác. Ngày 28/10 theo giờ địa phương, tại ngày hội nhà đầu tư, công ty công bố kế hoạch chi tiêu vốn và huy động vốn trong những năm tới. Oracle dự kiến chi tiêu vốn sẽ đạt đỉnh trong các năm tới, không huy động quá 20 tỷ USD từ nguồn vốn bên ngoài trước năm tài chính 2030 và kỳ vọng dòng tiền tự do chuyển sang dương trong nửa cuối năm tài chính 2028. Sau thông báo, cổ phiếu Oracle tăng hơn 12%.
Trong khi Meta và Alphabet tiếp tục mở rộng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, Oracle đặt mục tiêu kiểm soát chi tiêu và nhu cầu huy động vốn bên ngoài trong dài hạn.
Sự khác biệt này cho thấy thị trường ngày càng quan tâm đến hiệu quả đầu tư, thay vì chỉ nhìn vào quy mô chi tiêu. Các nhà đầu tư muốn biết liệu việc mở rộng năng lực tính toán có tạo ra mức tăng trưởng kinh doanh tương xứng hay không, đồng thời liệu các công ty có thể duy trì dòng tiền lành mạnh trong quá trình đầu tư hay không.
Doanh thu của mảng này đạt 30,709 tỷ USD, tăng 103% so với mức 15,157 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái và vượt dự báo 28,7 tỷ USD của các nhà phân tích. Lợi nhuận hoạt động tăng từ 3,59 tỷ USD lên 11,121 tỷ USD, đưa biên lợi nhuận hoạt động lên khoảng 36,2%.
Nhu cầu từ doanh nghiệp đối với cơ sở hạ tầng và các giải pháp AI đang là động lực quan trọng thúc đẩy Google Cloud.
Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp đưa mô hình AI vào hoạt động thực tế, nhu cầu về năng lực tính toán, nền tảng điện toán đám mây và dịch vụ mô hình cũng tăng lên. Alphabet cho biết doanh số bán hệ thống TPU đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu của Google Cloud. Điều này cho thấy nhu cầu về cơ sở hạ tầng điện toán AI đang chuyển thành đơn hàng và doanh thu thực tế.
Việc sử dụng các dịch vụ mô hình cũng tăng nhanh. Theo Alphabet, các API mô hình chủ lực do Google tự phát triển xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, gấp hơn bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái và tăng khoảng 40% so với quý trước.
Doanh thu Google Cloud tăng hơn gấp đôi, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng mạnh. Kết quả này cho thấy các khoản đầu tư lớn vào AI đang bắt đầu tạo ra doanh thu và lợi nhuận đáng kể thông qua hoạt động điện toán đám mây.
Tuy nhiên, vẫn còn những câu hỏi cần được giải đáp. Khi Alphabet tiếp tục mở rộng cơ sở hạ tầng, Google Cloud có duy trì được tốc độ tăng trưởng hiện tại hay không? Mức tăng lợi nhuận có đủ bù đắp chi phí xây dựng và vận hành năng lực tính toán ngày càng lớn hay không? Đây sẽ là những yếu tố quan trọng để thị trường đánh giá hiệu quả đầu tư AI của công ty.
Trong đó, doanh thu từ Google Search và các dịch vụ khác đạt 63,35 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn dự báo 64,96 tỷ USD của các nhà phân tích.
Trước đây, sự phát triển của AI tạo sinh từng làm dấy lên lo ngại rằng các công cụ tìm kiếm truyền thống có thể bị ảnh hưởng. Theo Sundar Pichai, những khoản đầu tư vào AI của Google đang góp phần thúc đẩy hoạt động tìm kiếm, với lượng truy vấn ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao nhất trong 5 năm qua.
Doanh thu quảng cáo YouTube đạt 11,207 tỷ USD, tăng 9,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu quảng cáo của Google Network đạt 7,455 tỷ USD.
Ở mảng sản phẩm dành cho người tiêu dùng, ứng dụng Gemini đã vượt mốc 1 tỷ người dùng hoạt động, trở thành sản phẩm tiêu dùng có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử Google. Số người đăng ký YouTube Music và YouTube Premium trên toàn cầu cũng vượt 150 triệu.
Trong khi đó, mảng Other Bets, gồm các dự án kinh doanh khác của Alphabet, ghi nhận doanh thu 372 triệu USD, tăng so với 344 triệu USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khoản lỗ hoạt động cũng tăng từ 1,426 tỷ USD lên 2,047 tỷ USD.
Xét theo khu vực địa lý, Mỹ tiếp tục là thị trường đóng góp lớn nhất. Doanh thu tại thị trường này đạt 67,681 tỷ USD trong quý III, so với 60,846 tỷ USD trong quý II/2026.
Tại các thị trường quốc tế, doanh thu khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi đạt 32,695 tỷ USD. Khu vực châu Á - Thái Bình Dương đạt 19,906 tỷ USD, trong khi các thị trường khác thuộc châu Mỹ đóng góp 7,1 tỷ USD.
Bức tranh kinh doanh của Alphabet vì thế có hai mặt. Một mặt, doanh thu tăng 25%, Google Cloud tăng trưởng mạnh và lượng người dùng Gemini tiếp tục mở rộng. Mặt khác, chi phí đầu tư, nợ dài hạn và áp lực lên dòng tiền đều tăng đáng kể.
Alphabet đang đặt cược lớn vào cuộc đua năng lực tính toán AI. Với quy mô doanh thu hằng năm tiến gần 500 tỷ USD, câu hỏi quan trọng trong giai đoạn tới là liệu cơ sở hạ tầng AI mà công ty đang xây dựng có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí đầu tư hay không.
Theo Pichai, Argon thể hiện hiệu suất tốt trong các lĩnh vực như tài chính, pháp luật, an ninh mạng và khoa học. Các nhà phát triển cùng khách hàng Google Cloud sử dụng mô hình này để xử lý mã nguồn cũ, đẩy nhanh nghiên cứu khoa học, phát triển robot, tìm kiếm cải tiến sản phẩm và thực hiện các nhiệm vụ chuyên biệt đòi hỏi khả năng suy luận sâu.
Ngay trong Google, các nhóm Chrome, quảng cáo và tìm kiếm đã sử dụng Argon để viết và tối ưu hóa mã. Pichai cho biết việc ứng dụng mô hình giúp tốc độ bàn giao mã tăng 35% và số lỗi giảm 30%.
Ông cũng giới thiệu Carbon, mô hình tiên tiến được Google công bố trong cùng dòng Gemini 4. Theo Pichai, Carbon có khả năng an ninh mạng vượt trội, xử lý các tác vụ dài hạn và đứng đầu Chỉ số Trí tuệ Phân tích Nhân tạo mới nhất với 59 điểm. Mô hình được cho là vượt Argon trong phần lớn lĩnh vực, bao gồm phát triển web toàn diện, hiểu biết đa phương thức, công việc tri thức phức tạp và suy luận khoa học.
Google dự kiến ban đầu chỉ cung cấp Carbon cho một nhóm chuyên gia an ninh mạng đáng tin cậy, sau đó mới mở rộng quyền truy cập. Mô hình cũng đang được chính phủ Mỹ thử nghiệm.
Bên cạnh Gemini 4, Google đã ra mắt Genie 4 vào ngày 27/10. Theo phần trình bày của Pichai, mô hình này có thể mô phỏng các thế giới tương tác, chân thực và an toàn trong thời gian thực, đồng thời hỗ trợ âm thanh gốc. Công nghệ được định hướng trở thành nền tảng phục vụ huấn luyện robot và các tác nhân AI.
Pichai cho rằng ngành AI đang bước vào giai đoạn mà AI có thể giúp tăng tốc quá trình đào tạo và triển khai mô hình. Ông dự đoán khả năng tự cải tiến đệ quy sẽ tiếp tục tăng tốc trong 12 tháng tới. Google cũng có kế hoạch ra mắt thêm các mô hình, bao gồm những phiên bản hiệu quả hơn về tốc độ và chi phí, để phục vụ các nhà phát triển và hàng tỷ người dùng.
Google đang kết nối trải nghiệm AI Overview, AI Mode và tìm kiếm truyền thống thành một hệ thống liền mạch. Người dùng ngày càng thực hiện những truy vấn dài hơn, mang tính cá nhân hóa cao hơn và kết hợp nhiều phương thức như văn bản, giọng nói, hình ảnh hoặc tài liệu.
Theo số liệu được Pichai công bố, các truy vấn tìm kiếm có hỗ trợ AI dài gấp ba lần so với truy vấn truyền thống. Khoảng một phần năm số lượt tìm kiếm có hỗ trợ AI trên toàn cầu sử dụng giọng nói, hình ảnh hoặc tài liệu. Google cũng xử lý hơn 50 tỷ lượt tìm kiếm hình ảnh mỗi tháng.
Một hướng phát triển khác là giúp người dùng hoàn thành các công việc hằng ngày như đặt chỗ, điền biểu mẫu, lên lịch hẹn và mua sắm.
Pichai nhấn mạnh rằng khi AI ngày càng được cá nhân hóa và có khả năng hành động thay mặt người dùng hoặc doanh nghiệp, vấn đề bảo mật, an toàn và niềm tin sẽ trở nên quan trọng hơn. Google đang ưu tiên triển khai Gemini Agents trong môi trường doanh nghiệp trước, nơi yêu cầu về bảo mật và quản trị đặc biệt cao. Sau đó, công ty dự kiến mở rộng các tính năng này sang tìm kiếm và ứng dụng Gemini.
Ông cho biết người dùng hiện không chỉ đặt câu hỏi với Gemini mà còn sử dụng ứng dụng cho các yêu cầu phức tạp gồm nhiều bước. Dòng Gemini 4 đã cải thiện đáng kể khả năng xử lý các nhiệm vụ này.
Trong tương lai, Google muốn đưa trải nghiệm trợ lý AI vào nhiều sản phẩm hơn, từ Search và Gemini đến Chrome, Android và các công cụ làm việc.
Về các dự án dài hạn, Pichai cho biết Waymo đã hoàn thành hơn 300 triệu dặm lái xe hoàn toàn tự động và đang hoạt động tại 15 thành phố lớn của Mỹ. Công ty gần đây mở dịch vụ cho công chúng tại San Antonio, San Diego và Tampa, đồng thời có kế hoạch mở rộng sang Canada, Đức, Singapore và Tây Ban Nha.
Các sáng kiến khác cũng tiếp tục được phát triển. Isomorphic sử dụng Argon để hỗ trợ nghiên cứu thiết kế thuốc. Google cho biết công ty đã chứng minh khả năng tạo ra trạng thái kỳ diệu trong điện toán lượng tử lần đầu tiên và đưa một TPU vào không gian thông qua Dự án Suncatcher.
Google Cloud tăng trưởng doanh thu 103%, chủ yếu nhờ nhu cầu về cơ sở hạ tầng và giải pháp AI. Các API mô hình nội bộ xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, tăng 40% so với quý trước và gấp hơn bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái.
Ứng dụng Gemini đạt 1 tỷ người dùng, trở thành sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất của Google. Số người đăng ký YouTube Music và YouTube Premium, bao gồm cả người dùng dùng thử, vượt 150 triệu.
Trong dòng Gemini 4, Argon ghi nhận mức sử dụng trên nền tảng dành cho nhà phát triển tăng nhanh gấp 3,5 lần so với Gemini 3 trong tuần đầu tiên. Carbon là mô hình tiên tiến mới, được thiết kế để xử lý các nhiệm vụ như an ninh mạng và những công việc kéo dài.
Trong nội bộ Google, Argon giúp tăng 35% tốc độ bàn giao mã và giảm 30% lỗi. Chúng tôi kỳ vọng khả năng của các mô hình sẽ tiếp tục cải thiện trong 12 tháng tới, đồng thời sẽ ra mắt thêm những phiên bản hiệu quả hơn.
Tăng trưởng quảng cáo chịu tác động từ tỷ giá hối đoái, tình hình kinh doanh tại một số lĩnh vực và khả năng tạo doanh thu còn hạn chế của những trải nghiệm AI trong giai đoạn đầu. Chẳng hạn, lĩnh vực bán lẻ chịu ảnh hưởng từ việc Liên minh châu Âu bãi bỏ ngưỡng miễn thuế tối thiểu đối với hàng hóa nhập khẩu, trong khi ngành truyền thông và giải trí ghi nhận sự bình thường hóa chi tiêu quảng cáo sau World Cup.
Google đã mở rộng quảng cáo chất lượng cao trên AI Overview và AI Mode đến nhiều người dùng và truy vấn hơn, đồng thời bắt đầu triển khai ở các thị trường quốc tế và thực hiện nhiều đợt thử nghiệm quảng cáo tại Mỹ.
Nghiên cứu người dùng cho thấy quảng cáo phù hợp được đón nhận khá tích cực, với tỷ lệ nhấp tương tự kết quả tìm kiếm tự nhiên.
Chúng tôi cũng nhìn thấy cơ hội mở rộng trải nghiệm trợ lý AI trên Search, Gemini, Chrome, Android và các sản phẩm làm việc, nhưng bảo mật và niềm tin vẫn là ưu tiên hàng đầu.
Ashkenazy: Doanh thu quảng cáo tìm kiếm và các loại quảng cáo khác tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt khoảng 63,3 tỷ USD trong quý III. Tỷ giá hối đoái là yếu tố chính khiến tốc độ tăng trưởng thay đổi so với quý II.
Ngoài ra, lĩnh vực bán lẻ chịu tác động từ việc EU bãi bỏ các khoản miễn thuế tối thiểu, trong khi chi tiêu quảng cáo của ngành truyền thông và giải trí ổn định trở lại sau World Cup.
Google cũng bắt đầu chịu ảnh hưởng từ mức tăng trưởng tìm kiếm mạnh trong nửa cuối năm 2025. Hiệu ứng nền cao này làm giảm khoảng 3 điểm phần trăm vào tăng trưởng quý III và dự kiến tiếp tục ảnh hưởng khoảng 2 điểm phần trăm trong quý IV.
Với tỷ giá giao ngay hiện tại, tác động tiêu cực của tỷ giá đối với doanh thu hợp nhất trong quý IV dự kiến lớn hơn một chút so với quý III, chủ yếu ảnh hưởng đến tìm kiếm và quảng cáo YouTube.
Hơn 2.600 khách hàng đã sử dụng ít nhất 100 tỷ token, gần 75 khách hàng sử dụng hơn 10 nghìn tỷ token và gần 90% doanh nghiệp trong danh sách Fortune 100 sử dụng Gemini Enterprise Edition.
TPU không chỉ là một con chip riêng lẻ mà là một hệ thống gồm phần cứng, năng lực tính toán, lưu trữ, mạng và phần mềm tối ưu hóa. Cách tiếp cận tích hợp này mang lại lợi thế về hiệu quả chi phí.
Google đã mở rộng nguồn cung hệ thống TPU cho nhiều khách hàng và đối tác, thông qua việc triển khai tại các trung tâm dữ liệu và hợp tác với bên thứ ba.
Ashkenazy: Công ty không công bố số liệu tài chính riêng cho từng sản phẩm. Đối với hệ thống TPU, doanh thu được ghi nhận theo tiến trình thực hiện hợp đồng. Sau khi ký hợp đồng, đơn hàng được đưa vào lượng đơn hàng tồn đọng. Khi chuẩn bị giao hàng, hàng tồn kho tăng lên, dẫn đến dòng tiền chảy ra. Dòng tiền vào phát sinh sau khi sản phẩm được giao và lập hóa đơn cho khách hàng.
Chu kỳ dòng tiền của hệ thống TPU khác với chi tiêu vốn truyền thống. Một số hệ thống đã được ghi nhận doanh thu và dự kiến sẽ có thêm nhiều hệ thống được ghi nhận trong năm 2027.
Giá trị đơn hàng tồn đọng của Alphabet đạt 561 tỷ USD, chủ yếu đến từ các hợp đồng Google Cloud Platform. Công ty dự kiến các hợp đồng này sẽ chiếm hơn 55% tổng doanh thu từ đơn hàng tồn đọng trong 24 tháng tới. Ngay cả khi không tính đóng góp của TPU, Google Cloud vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng rất mạnh.
Năng lực cung cấp từ bên thứ ba chỉ bắt đầu hoạt động vào cuối quý III nên tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận trong quý còn hạn chế. Tuy nhiên, việc sử dụng nguồn lực này sẽ tăng trong quý IV và dự kiến gây áp lực lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn.
Chi phí doanh thu đạt 51,4 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái. Các chi phí doanh thu khác đạt 35,1 tỷ USD, tăng 32%, chủ yếu do chi phí phần cứng, đặc biệt là hệ thống TPU, khấu hao tăng, chi phí mua bản quyền nội dung và chi phí vận hành cơ sở hạ tầng công nghệ.
Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 36%, chủ yếu do tiền lương nhân sự AI và chi phí khấu hao. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 22%, phản ánh các khoản đầu tư và chi phí nhân sự liên quan đến Gemini.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý III đạt 42,3 tỷ USD. Trong khi đó, số liệu dòng tiền hoạt động trong 12 tháng qua được nêu ở mức 179,6 tỷ USD. Dòng tiền quý này chịu ảnh hưởng từ việc tích lũy hàng tồn kho phục vụ bán hệ thống TPU và khoản thanh toán 5,2 tỷ USD liên quan đến vụ việc tại EU từ năm 2018.
Dòng tiền tự do trong quý III âm 9,1 tỷ USD, chủ yếu do chi tiêu vốn, hàng tồn kho TPU và khoản thanh toán nói trên. Dòng tiền tự do trong 12 tháng qua đạt 19,7 tỷ USD.
Alphabet giữ nguyên dự báo chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 195 đến 205 tỷ USD và dự kiến khoản chi sẽ tăng đáng kể trong năm 2027. Công ty sẽ cung cấp thêm thông tin trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý IV.
Các khoản đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng công nghệ sẽ tiếp tục làm tăng chi phí khấu hao và chi phí vận hành trung tâm dữ liệu, bao gồm năng lượng. Alphabet kỳ vọng các khoản đầu tư này sẽ mang lại tỷ suất sinh lời hấp dẫn, cao hơn đáng kể so với chi phí vốn, đồng thời tạo ra dòng tiền hoạt động mạnh trong dài hạn.
Theo công ty, đầu tư AI đã thúc đẩy lượng truy vấn tìm kiếm tăng với tốc độ cao nhất trong 5 năm. Google Cloud đã tạo ra hàng chục tỷ USD doanh thu liên quan đến AI tính đến thời điểm báo cáo, trong khi Google One trở thành sản phẩm đăng ký có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất nhờ nhu cầu đối với các tính năng AI.
Tuy nhiên, đầu tư cơ sở hạ tầng và lượng hàng tồn kho TPU lớn vẫn gây áp lực lên dòng tiền tự do. Trong quý IV, việc tăng cường sử dụng năng lực từ bên thứ ba trong hoạt động điện toán đám mây dự kiến tiếp tục ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Mảng tìm kiếm cũng sẽ chịu tác động từ mức tăng trưởng cao của năm trước.
Google triển khai các tác nhân Gemini trong phiên bản doanh nghiệp trước, bởi đây là môi trường có yêu cầu cao về bảo mật và quản trị. Sau đó, công ty sẽ mở rộng sang ứng dụng Gemini và tích hợp trải nghiệm này vào các sản phẩm khác.
Pichai cho biết người dùng coi trọng tính bảo mật và độ tin cậy. Google xem nền tảng niềm tin được xây dựng trong nhiều năm, quá trình thử nghiệm đầu cuối, giám sát theo thời gian thực và kiến trúc bảo mật là những lợi thế cạnh tranh quan trọng.
Theo ông, các tác nhân AI sẽ mở rộng những quy trình tìm kiếm và lựa chọn hiện có, thay vì thay thế hoàn toàn các quy trình này. Sự phát triển đó có thể tạo thêm cơ hội cho quảng cáo và những mô hình kinh doanh mới.
Doanh thu của Alphabet tiếp tục tăng trưởng mạnh trong quý III/2026, nhưng kết quả kinh doanh vẫn chưa đáp ứng kỳ vọng của Phố Wall. Trong khi Google Cloud tăng trưởng vượt trội nhờ nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI), chi phí đầu tư cơ sở hạ tầng ngày càng lớn đang gây áp lực lên dòng tiền của tập đoàn. Sau khi báo cáo tài chính được công bố, cổ phiếu Alphabet giảm 9,79%, xuống còn 293,09 USD trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Theo báo cáo tài chính, doanh thu quý III của Alphabet đạt 127,577 tỷ USD, tăng 25% so với mức 102,346 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Đây là quý thứ 13 liên tiếp công ty ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số. Tuy nhiên, kết quả này vẫn thấp hơn dự báo 128,22 tỷ USD của các nhà phân tích Phố Wall.
Lợi nhuận hoạt động đạt 40,576 tỷ USD, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận hoạt động cũng cải thiện từ 31% lên 32%.
Trái lại, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông giảm 25%, từ 34,979 tỷ USD xuống còn 26,17 tỷ USD. Nguyên nhân chủ yếu đến từ biến động giá trị hợp lý của các khoản đầu tư chứng khoán vốn chủ sở hữu. Các khoản lãi và lỗ khác chuyển từ mức lãi 12,759 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước sang mức lỗ 8,221 tỷ USD, trong đó riêng biến động giá trị hợp lý của chứng khoán vốn chủ sở hữu gây ra khoản lỗ ròng 8,664 tỷ USD.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đạt 2,12 USD, thấp hơn mức 2,87 USD cùng kỳ năm ngoái. Nếu loại trừ tác động của khoản lỗ từ chứng khoán vốn chủ sở hữu, chỉ số này đạt 2,67 USD, vẫn thấp hơn mức dự báo 3,02 USD của Phố Wall.
Áp lực còn thể hiện rõ hơn ở dòng tiền. Dòng tiền tự do trong quý III âm 9,065 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm trước đạt mức dương 24,461 tỷ USD. Chi phí đầu tư vốn tăng lên 51,355 tỷ USD, so với 23,953 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, tương đương mức tăng khoảng 114%.
Alphabet giữ nguyên kế hoạch chi tiêu vốn từ 195 tỷ đến 205 tỷ USD trong cả năm 2026, đồng thời dự báo khoản chi này sẽ tiếp tục tăng đáng kể vào năm 2027.
Dù vậy, CEO Sundar Pichai cho biết các khoản đầu tư AI đang góp phần thúc đẩy hoạt động kinh doanh cốt lõi. Lượng truy vấn tìm kiếm, bao gồm cả truy vấn liên quan đến hoạt động kinh doanh, ghi nhận tốc độ tăng trưởng hằng năm cao nhất trong 5 năm. Doanh thu Google Cloud tăng 103%, trong khi các API mô hình AI do Google phát triển xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, cao hơn hơn bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái. Ứng dụng Gemini cũng đã vượt mốc 1 tỷ người dùng, còn số người đăng ký YouTube Music và YouTube Premium trên toàn cầu vượt 150 triệu.
Những kết quả này cho thấy AI đang mở ra nguồn tăng trưởng mới cho Alphabet. Tuy nhiên, câu hỏi lớn đối với nhà đầu tư là liệu doanh thu và lợi nhuận tạo ra từ AI có đủ bù đắp quy mô đầu tư ngày càng lớn hay không.
1. Chi phí đầu tư AI tiếp tục tăng mạnh
Tính đến ngày 30/09/2026, tổng tài sản của Alphabet đạt 1.003,312 tỷ USD, vượt mốc 1.000 tỷ USD, tăng đáng kể so với 595,281 tỷ USD vào cuối năm 2025.Trong đó, tài sản cố định ròng đạt 372,827 tỷ USD, tăng từ 246,597 tỷ USD vào cuối năm 2025. Chứng khoán có thể bán được đạt 208,764 tỷ USD. Tổng tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán có thể bán được đạt 265,098 tỷ USD.
Chi tiêu vốn trong quý III lên tới 51,355 tỷ USD, tăng khoảng 114% so với cùng kỳ năm trước. Phần lớn khoản chi này phục vụ việc mở rộng năng lực tính toán AI, xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan và phát triển hệ thống TPU của Google.
Việc tích lũy hàng tồn kho để phục vụ hoạt động bán hàng cũng gây áp lực lên dòng tiền. Kết quả là dòng tiền tự do giảm từ mức dương 24,551 tỷ USD theo một số liệu được nêu trong báo cáo xuống mức âm 9,065 tỷ USD trong quý III. Con số này cũng thấp hơn dự báo âm 2,7 tỷ USD của các nhà phân tích.
Nợ dài hạn của Alphabet tăng lên 125,102 tỷ USD, so với 46,547 tỷ USD vào cuối năm 2025. Trong bối cảnh đầu tư cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng, nhu cầu vốn và quy mô nợ của công ty cũng tăng lên.
Một khoản mục khác đáng chú ý là chi phí chưa phân bổ, đạt 7,655 tỷ USD, tăng so với 4,467 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Khoản chi này chủ yếu liên quan đến hoạt động nghiên cứu và phát triển AI trên toàn tập đoàn, bao gồm tiền lương nhân viên, chi phí cơ sở hạ tầng kỹ thuật phục vụ phát triển mô hình AI tạo sinh và một số chi phí hành chính cấp tập đoàn.
Khi hoạt động nghiên cứu AI mở rộng, các khoản chi phí chung liên quan cũng tăng theo.
Áp lực đầu tư AI không chỉ xuất hiện tại Alphabet
Đầu tư cơ sở hạ tầng AI và tác động đến dòng tiền đang trở thành vấn đề được quan tâm trong báo cáo tài chính của các tập đoàn công nghệ lớn.Ngày 21/10 theo giờ địa phương, Meta công bố kết quả kinh doanh quý III/2026. Mặc dù hoạt động quảng cáo tiếp tục tăng trưởng, công ty vẫn đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, khiến chi tiêu vốn tăng cao.
Chi tiêu vốn của Meta trong quý đạt 33,942 tỷ USD, tăng lên 34,906 tỷ USD nếu tính cả các hợp đồng thuê tài chính. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 32,786 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do âm 2,12 tỷ USD. Công ty cũng nâng dự báo chi tiêu vốn cả năm lên tối đa 145 tỷ USD. Sau khi công bố kết quả kinh doanh, cổ phiếu Meta giảm gần 7% trong phiên giao dịch tiếp theo.
Oracle đưa ra tín hiệu khác. Ngày 28/10 theo giờ địa phương, tại ngày hội nhà đầu tư, công ty công bố kế hoạch chi tiêu vốn và huy động vốn trong những năm tới. Oracle dự kiến chi tiêu vốn sẽ đạt đỉnh trong các năm tới, không huy động quá 20 tỷ USD từ nguồn vốn bên ngoài trước năm tài chính 2030 và kỳ vọng dòng tiền tự do chuyển sang dương trong nửa cuối năm tài chính 2028. Sau thông báo, cổ phiếu Oracle tăng hơn 12%.
Trong khi Meta và Alphabet tiếp tục mở rộng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, Oracle đặt mục tiêu kiểm soát chi tiêu và nhu cầu huy động vốn bên ngoài trong dài hạn.
Sự khác biệt này cho thấy thị trường ngày càng quan tâm đến hiệu quả đầu tư, thay vì chỉ nhìn vào quy mô chi tiêu. Các nhà đầu tư muốn biết liệu việc mở rộng năng lực tính toán có tạo ra mức tăng trưởng kinh doanh tương xứng hay không, đồng thời liệu các công ty có thể duy trì dòng tiền lành mạnh trong quá trình đầu tư hay không.
2. Google Cloud tăng trưởng mạnh nhờ AI
Google Cloud là một trong những điểm sáng nổi bật nhất trong báo cáo tài chính quý III của Alphabet.Doanh thu của mảng này đạt 30,709 tỷ USD, tăng 103% so với mức 15,157 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái và vượt dự báo 28,7 tỷ USD của các nhà phân tích. Lợi nhuận hoạt động tăng từ 3,59 tỷ USD lên 11,121 tỷ USD, đưa biên lợi nhuận hoạt động lên khoảng 36,2%.
Nhu cầu từ doanh nghiệp đối với cơ sở hạ tầng và các giải pháp AI đang là động lực quan trọng thúc đẩy Google Cloud.
Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp đưa mô hình AI vào hoạt động thực tế, nhu cầu về năng lực tính toán, nền tảng điện toán đám mây và dịch vụ mô hình cũng tăng lên. Alphabet cho biết doanh số bán hệ thống TPU đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu của Google Cloud. Điều này cho thấy nhu cầu về cơ sở hạ tầng điện toán AI đang chuyển thành đơn hàng và doanh thu thực tế.
Việc sử dụng các dịch vụ mô hình cũng tăng nhanh. Theo Alphabet, các API mô hình chủ lực do Google tự phát triển xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, gấp hơn bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái và tăng khoảng 40% so với quý trước.
Doanh thu Google Cloud tăng hơn gấp đôi, trong khi lợi nhuận hoạt động tăng mạnh. Kết quả này cho thấy các khoản đầu tư lớn vào AI đang bắt đầu tạo ra doanh thu và lợi nhuận đáng kể thông qua hoạt động điện toán đám mây.
Tuy nhiên, vẫn còn những câu hỏi cần được giải đáp. Khi Alphabet tiếp tục mở rộng cơ sở hạ tầng, Google Cloud có duy trì được tốc độ tăng trưởng hiện tại hay không? Mức tăng lợi nhuận có đủ bù đắp chi phí xây dựng và vận hành năng lực tính toán ngày càng lớn hay không? Đây sẽ là những yếu tố quan trọng để thị trường đánh giá hiệu quả đầu tư AI của công ty.
3. Tìm kiếm và quảng cáo tiếp tục tăng trưởng
Google Services, mảng kinh doanh bao gồm các dịch vụ cốt lõi của Google, tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong quý III. Doanh thu đạt 96,302 tỷ USD, tăng so với mức 87,052 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận hoạt động tăng từ 33,527 tỷ USD lên 39,157 tỷ USD.Trong đó, doanh thu từ Google Search và các dịch vụ khác đạt 63,35 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn dự báo 64,96 tỷ USD của các nhà phân tích.
Trước đây, sự phát triển của AI tạo sinh từng làm dấy lên lo ngại rằng các công cụ tìm kiếm truyền thống có thể bị ảnh hưởng. Theo Sundar Pichai, những khoản đầu tư vào AI của Google đang góp phần thúc đẩy hoạt động tìm kiếm, với lượng truy vấn ghi nhận tốc độ tăng trưởng cao nhất trong 5 năm qua.
Doanh thu quảng cáo YouTube đạt 11,207 tỷ USD, tăng 9,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu quảng cáo của Google Network đạt 7,455 tỷ USD.
Ở mảng sản phẩm dành cho người tiêu dùng, ứng dụng Gemini đã vượt mốc 1 tỷ người dùng hoạt động, trở thành sản phẩm tiêu dùng có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử Google. Số người đăng ký YouTube Music và YouTube Premium trên toàn cầu cũng vượt 150 triệu.
Trong khi đó, mảng Other Bets, gồm các dự án kinh doanh khác của Alphabet, ghi nhận doanh thu 372 triệu USD, tăng so với 344 triệu USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khoản lỗ hoạt động cũng tăng từ 1,426 tỷ USD lên 2,047 tỷ USD.
Xét theo khu vực địa lý, Mỹ tiếp tục là thị trường đóng góp lớn nhất. Doanh thu tại thị trường này đạt 67,681 tỷ USD trong quý III, so với 60,846 tỷ USD trong quý II/2026.
Tại các thị trường quốc tế, doanh thu khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi đạt 32,695 tỷ USD. Khu vực châu Á - Thái Bình Dương đạt 19,906 tỷ USD, trong khi các thị trường khác thuộc châu Mỹ đóng góp 7,1 tỷ USD.
Bức tranh kinh doanh của Alphabet vì thế có hai mặt. Một mặt, doanh thu tăng 25%, Google Cloud tăng trưởng mạnh và lượng người dùng Gemini tiếp tục mở rộng. Mặt khác, chi phí đầu tư, nợ dài hạn và áp lực lên dòng tiền đều tăng đáng kể.
Alphabet đang đặt cược lớn vào cuộc đua năng lực tính toán AI. Với quy mô doanh thu hằng năm tiến gần 500 tỷ USD, câu hỏi quan trọng trong giai đoạn tới là liệu cơ sở hạ tầng AI mà công ty đang xây dựng có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí đầu tư hay không.
Nội dung cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý III/2026 của Alphabet
Dưới đây là những điểm chính trong phần trình bày của CEO Sundar Pichai và phiên hỏi đáp với các nhà phân tích.Gemini 4 và thế hệ mô hình AI tiếp theo
Pichai mở đầu bằng việc đề cập đến dòng mô hình Gemini 4, trong đó Argon là một trong những mô hình mới được công bố. Hai tuần sau khi ra mắt trên hệ điều hành Argon, sản phẩm ghi nhận nhu cầu và mức độ sử dụng cao. Trên nền tảng dành cho nhà phát triển, mức sử dụng trong tuần đầu tiên tăng nhanh gấp 3,5 lần so với Gemini 3, dù nguồn cung vẫn còn hạn chế.Theo Pichai, Argon thể hiện hiệu suất tốt trong các lĩnh vực như tài chính, pháp luật, an ninh mạng và khoa học. Các nhà phát triển cùng khách hàng Google Cloud sử dụng mô hình này để xử lý mã nguồn cũ, đẩy nhanh nghiên cứu khoa học, phát triển robot, tìm kiếm cải tiến sản phẩm và thực hiện các nhiệm vụ chuyên biệt đòi hỏi khả năng suy luận sâu.
Ngay trong Google, các nhóm Chrome, quảng cáo và tìm kiếm đã sử dụng Argon để viết và tối ưu hóa mã. Pichai cho biết việc ứng dụng mô hình giúp tốc độ bàn giao mã tăng 35% và số lỗi giảm 30%.
Ông cũng giới thiệu Carbon, mô hình tiên tiến được Google công bố trong cùng dòng Gemini 4. Theo Pichai, Carbon có khả năng an ninh mạng vượt trội, xử lý các tác vụ dài hạn và đứng đầu Chỉ số Trí tuệ Phân tích Nhân tạo mới nhất với 59 điểm. Mô hình được cho là vượt Argon trong phần lớn lĩnh vực, bao gồm phát triển web toàn diện, hiểu biết đa phương thức, công việc tri thức phức tạp và suy luận khoa học.
Google dự kiến ban đầu chỉ cung cấp Carbon cho một nhóm chuyên gia an ninh mạng đáng tin cậy, sau đó mới mở rộng quyền truy cập. Mô hình cũng đang được chính phủ Mỹ thử nghiệm.
Bên cạnh Gemini 4, Google đã ra mắt Genie 4 vào ngày 27/10. Theo phần trình bày của Pichai, mô hình này có thể mô phỏng các thế giới tương tác, chân thực và an toàn trong thời gian thực, đồng thời hỗ trợ âm thanh gốc. Công nghệ được định hướng trở thành nền tảng phục vụ huấn luyện robot và các tác nhân AI.
Pichai cho rằng ngành AI đang bước vào giai đoạn mà AI có thể giúp tăng tốc quá trình đào tạo và triển khai mô hình. Ông dự đoán khả năng tự cải tiến đệ quy sẽ tiếp tục tăng tốc trong 12 tháng tới. Google cũng có kế hoạch ra mắt thêm các mô hình, bao gồm những phiên bản hiệu quả hơn về tốc độ và chi phí, để phục vụ các nhà phát triển và hàng tỷ người dùng.
Google Search thay đổi cùng AI
Theo Pichai, tìm kiếm là một trong những cách quan trọng nhất để đưa lợi ích của AI đến với người dùng. Ông cho biết Google đang ưu tiên xây dựng trải nghiệm tìm kiếm tốt nhất trước khi tìm cách khai thác doanh thu, tương tự cách công ty từng tiếp cận quá trình chuyển đổi sang thiết bị di động hơn một thập kỷ trước.Google đang kết nối trải nghiệm AI Overview, AI Mode và tìm kiếm truyền thống thành một hệ thống liền mạch. Người dùng ngày càng thực hiện những truy vấn dài hơn, mang tính cá nhân hóa cao hơn và kết hợp nhiều phương thức như văn bản, giọng nói, hình ảnh hoặc tài liệu.
Theo số liệu được Pichai công bố, các truy vấn tìm kiếm có hỗ trợ AI dài gấp ba lần so với truy vấn truyền thống. Khoảng một phần năm số lượt tìm kiếm có hỗ trợ AI trên toàn cầu sử dụng giọng nói, hình ảnh hoặc tài liệu. Google cũng xử lý hơn 50 tỷ lượt tìm kiếm hình ảnh mỗi tháng.
Một hướng phát triển khác là giúp người dùng hoàn thành các công việc hằng ngày như đặt chỗ, điền biểu mẫu, lên lịch hẹn và mua sắm.
Pichai nhấn mạnh rằng khi AI ngày càng được cá nhân hóa và có khả năng hành động thay mặt người dùng hoặc doanh nghiệp, vấn đề bảo mật, an toàn và niềm tin sẽ trở nên quan trọng hơn. Google đang ưu tiên triển khai Gemini Agents trong môi trường doanh nghiệp trước, nơi yêu cầu về bảo mật và quản trị đặc biệt cao. Sau đó, công ty dự kiến mở rộng các tính năng này sang tìm kiếm và ứng dụng Gemini.
Ông cho biết người dùng hiện không chỉ đặt câu hỏi với Gemini mà còn sử dụng ứng dụng cho các yêu cầu phức tạp gồm nhiều bước. Dòng Gemini 4 đã cải thiện đáng kể khả năng xử lý các nhiệm vụ này.
Trong tương lai, Google muốn đưa trải nghiệm trợ lý AI vào nhiều sản phẩm hơn, từ Search và Gemini đến Chrome, Android và các công cụ làm việc.
Về các dự án dài hạn, Pichai cho biết Waymo đã hoàn thành hơn 300 triệu dặm lái xe hoàn toàn tự động và đang hoạt động tại 15 thành phố lớn của Mỹ. Công ty gần đây mở dịch vụ cho công chúng tại San Antonio, San Diego và Tampa, đồng thời có kế hoạch mở rộng sang Canada, Đức, Singapore và Tây Ban Nha.
Các sáng kiến khác cũng tiếp tục được phát triển. Isomorphic sử dụng Argon để hỗ trợ nghiên cứu thiết kế thuốc. Google cho biết công ty đã chứng minh khả năng tạo ra trạng thái kỳ diệu trong điện toán lượng tử lần đầu tiên và đưa một TPU vào không gian thông qua Dự án Suncatcher.
Hỏi đáp với các nhà phân tích
Doanh thu quý III tăng trưởng ra sao và AI đóng góp như thế nào?
Sundar Pichai: Doanh thu Alphabet tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái, đưa tốc độ doanh thu hằng năm lên khoảng 500 tỷ USD. Lượng truy vấn tìm kiếm tăng với tốc độ cao nhất trong 5 năm, trong đó các khoản đầu tư AI góp phần thúc đẩy mức độ sử dụng và số truy vấn liên quan đến hoạt động kinh doanh.Google Cloud tăng trưởng doanh thu 103%, chủ yếu nhờ nhu cầu về cơ sở hạ tầng và giải pháp AI. Các API mô hình nội bộ xử lý gần 32 tỷ token mỗi phút, tăng 40% so với quý trước và gấp hơn bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái.
Ứng dụng Gemini đạt 1 tỷ người dùng, trở thành sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất của Google. Số người đăng ký YouTube Music và YouTube Premium, bao gồm cả người dùng dùng thử, vượt 150 triệu.
Trong dòng Gemini 4, Argon ghi nhận mức sử dụng trên nền tảng dành cho nhà phát triển tăng nhanh gấp 3,5 lần so với Gemini 3 trong tuần đầu tiên. Carbon là mô hình tiên tiến mới, được thiết kế để xử lý các nhiệm vụ như an ninh mạng và những công việc kéo dài.
Trong nội bộ Google, Argon giúp tăng 35% tốc độ bàn giao mã và giảm 30% lỗi. Chúng tôi kỳ vọng khả năng của các mô hình sẽ tiếp tục cải thiện trong 12 tháng tới, đồng thời sẽ ra mắt thêm những phiên bản hiệu quả hơn.
Lượng truy vấn tìm kiếm tăng mạnh nhưng tăng trưởng quảng cáo chậm lại. Vì sao?
Sundar Pichai: Lượng truy vấn tìm kiếm đang tăng với tốc độ cao nhất trong 5 năm. Người dùng thực hiện những truy vấn dài hơn, cá nhân hóa hơn và đa phương thức hơn. Các truy vấn có hỗ trợ AI dài gấp ba lần so với tìm kiếm truyền thống, trong khi số lượt tìm kiếm hình ảnh vượt 50 tỷ mỗi tháng.Tăng trưởng quảng cáo chịu tác động từ tỷ giá hối đoái, tình hình kinh doanh tại một số lĩnh vực và khả năng tạo doanh thu còn hạn chế của những trải nghiệm AI trong giai đoạn đầu. Chẳng hạn, lĩnh vực bán lẻ chịu ảnh hưởng từ việc Liên minh châu Âu bãi bỏ ngưỡng miễn thuế tối thiểu đối với hàng hóa nhập khẩu, trong khi ngành truyền thông và giải trí ghi nhận sự bình thường hóa chi tiêu quảng cáo sau World Cup.
Google đã mở rộng quảng cáo chất lượng cao trên AI Overview và AI Mode đến nhiều người dùng và truy vấn hơn, đồng thời bắt đầu triển khai ở các thị trường quốc tế và thực hiện nhiều đợt thử nghiệm quảng cáo tại Mỹ.
Nghiên cứu người dùng cho thấy quảng cáo phù hợp được đón nhận khá tích cực, với tỷ lệ nhấp tương tự kết quả tìm kiếm tự nhiên.
Chúng tôi cũng nhìn thấy cơ hội mở rộng trải nghiệm trợ lý AI trên Search, Gemini, Chrome, Android và các sản phẩm làm việc, nhưng bảo mật và niềm tin vẫn là ưu tiên hàng đầu.
Ashkenazy: Doanh thu quảng cáo tìm kiếm và các loại quảng cáo khác tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt khoảng 63,3 tỷ USD trong quý III. Tỷ giá hối đoái là yếu tố chính khiến tốc độ tăng trưởng thay đổi so với quý II.
Ngoài ra, lĩnh vực bán lẻ chịu tác động từ việc EU bãi bỏ các khoản miễn thuế tối thiểu, trong khi chi tiêu quảng cáo của ngành truyền thông và giải trí ổn định trở lại sau World Cup.
Google cũng bắt đầu chịu ảnh hưởng từ mức tăng trưởng tìm kiếm mạnh trong nửa cuối năm 2025. Hiệu ứng nền cao này làm giảm khoảng 3 điểm phần trăm vào tăng trưởng quý III và dự kiến tiếp tục ảnh hưởng khoảng 2 điểm phần trăm trong quý IV.
Với tỷ giá giao ngay hiện tại, tác động tiêu cực của tỷ giá đối với doanh thu hợp nhất trong quý IV dự kiến lớn hơn một chút so với quý III, chủ yếu ảnh hưởng đến tìm kiếm và quảng cáo YouTube.
Điều gì thúc đẩy Google Cloud tăng trưởng mạnh? Doanh số TPU tác động ra sao đến tài chính và dòng tiền?
Sundar Pichai: Doanh thu Google Cloud tăng 103%, lên 30,7 tỷ USD. Động lực chính đến từ Google Cloud Platform, với kết quả tích cực ở cả mảng AI và hoạt động kinh doanh cốt lõi, cùng đóng góp đáng kể từ doanh số bán hệ thống TPU.Hơn 2.600 khách hàng đã sử dụng ít nhất 100 tỷ token, gần 75 khách hàng sử dụng hơn 10 nghìn tỷ token và gần 90% doanh nghiệp trong danh sách Fortune 100 sử dụng Gemini Enterprise Edition.
TPU không chỉ là một con chip riêng lẻ mà là một hệ thống gồm phần cứng, năng lực tính toán, lưu trữ, mạng và phần mềm tối ưu hóa. Cách tiếp cận tích hợp này mang lại lợi thế về hiệu quả chi phí.
Google đã mở rộng nguồn cung hệ thống TPU cho nhiều khách hàng và đối tác, thông qua việc triển khai tại các trung tâm dữ liệu và hợp tác với bên thứ ba.
Ashkenazy: Công ty không công bố số liệu tài chính riêng cho từng sản phẩm. Đối với hệ thống TPU, doanh thu được ghi nhận theo tiến trình thực hiện hợp đồng. Sau khi ký hợp đồng, đơn hàng được đưa vào lượng đơn hàng tồn đọng. Khi chuẩn bị giao hàng, hàng tồn kho tăng lên, dẫn đến dòng tiền chảy ra. Dòng tiền vào phát sinh sau khi sản phẩm được giao và lập hóa đơn cho khách hàng.
Chu kỳ dòng tiền của hệ thống TPU khác với chi tiêu vốn truyền thống. Một số hệ thống đã được ghi nhận doanh thu và dự kiến sẽ có thêm nhiều hệ thống được ghi nhận trong năm 2027.
Giá trị đơn hàng tồn đọng của Alphabet đạt 561 tỷ USD, chủ yếu đến từ các hợp đồng Google Cloud Platform. Công ty dự kiến các hợp đồng này sẽ chiếm hơn 55% tổng doanh thu từ đơn hàng tồn đọng trong 24 tháng tới. Ngay cả khi không tính đóng góp của TPU, Google Cloud vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng rất mạnh.
Năng lực cung cấp từ bên thứ ba chỉ bắt đầu hoạt động vào cuối quý III nên tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận trong quý còn hạn chế. Tuy nhiên, việc sử dụng nguồn lực này sẽ tăng trong quý IV và dự kiến gây áp lực lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn.
Điều gì đang gây áp lực lên chi phí và dòng tiền tự do? Triển vọng đầu tư cả năm ra sao?
Ashkenazy: Chi tiêu vốn trong quý III đạt khoảng 51,4 tỷ USD, phần lớn dành cho cơ sở hạ tầng công nghệ phục vụ đầu tư AI. Khoảng 65% khoản chi dành cho máy chủ và thiết bị mạng, thường có tuổi thọ khoảng 6 năm. Phần còn lại, khoảng 35%, dành cho trung tâm dữ liệu, với tuổi thọ từ 7 đến 40 năm.Chi phí doanh thu đạt 51,4 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái. Các chi phí doanh thu khác đạt 35,1 tỷ USD, tăng 32%, chủ yếu do chi phí phần cứng, đặc biệt là hệ thống TPU, khấu hao tăng, chi phí mua bản quyền nội dung và chi phí vận hành cơ sở hạ tầng công nghệ.
Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng 36%, chủ yếu do tiền lương nhân sự AI và chi phí khấu hao. Chi phí bán hàng và tiếp thị tăng 22%, phản ánh các khoản đầu tư và chi phí nhân sự liên quan đến Gemini.
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý III đạt 42,3 tỷ USD. Trong khi đó, số liệu dòng tiền hoạt động trong 12 tháng qua được nêu ở mức 179,6 tỷ USD. Dòng tiền quý này chịu ảnh hưởng từ việc tích lũy hàng tồn kho phục vụ bán hệ thống TPU và khoản thanh toán 5,2 tỷ USD liên quan đến vụ việc tại EU từ năm 2018.
Dòng tiền tự do trong quý III âm 9,1 tỷ USD, chủ yếu do chi tiêu vốn, hàng tồn kho TPU và khoản thanh toán nói trên. Dòng tiền tự do trong 12 tháng qua đạt 19,7 tỷ USD.
Alphabet giữ nguyên dự báo chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 195 đến 205 tỷ USD và dự kiến khoản chi sẽ tăng đáng kể trong năm 2027. Công ty sẽ cung cấp thêm thông tin trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý IV.
Các khoản đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng công nghệ sẽ tiếp tục làm tăng chi phí khấu hao và chi phí vận hành trung tâm dữ liệu, bao gồm năng lượng. Alphabet kỳ vọng các khoản đầu tư này sẽ mang lại tỷ suất sinh lời hấp dẫn, cao hơn đáng kể so với chi phí vốn, đồng thời tạo ra dòng tiền hoạt động mạnh trong dài hạn.
Theo công ty, đầu tư AI đã thúc đẩy lượng truy vấn tìm kiếm tăng với tốc độ cao nhất trong 5 năm. Google Cloud đã tạo ra hàng chục tỷ USD doanh thu liên quan đến AI tính đến thời điểm báo cáo, trong khi Google One trở thành sản phẩm đăng ký có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất nhờ nhu cầu đối với các tính năng AI.
Tuy nhiên, đầu tư cơ sở hạ tầng và lượng hàng tồn kho TPU lớn vẫn gây áp lực lên dòng tiền tự do. Trong quý IV, việc tăng cường sử dụng năng lực từ bên thứ ba trong hoạt động điện toán đám mây dự kiến tiếp tục ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Mảng tìm kiếm cũng sẽ chịu tác động từ mức tăng trưởng cao của năm trước.
Google giải quyết những thách thức nào khi phát triển trợ lý AI?
Sundar Pichai: Dòng Gemini 4 đã cải thiện đáng kể khả năng xử lý các nhiệm vụ phức tạp. Để đưa công nghệ này đến với nhiều người dùng hơn, Google cần tiếp tục cải thiện hiệu quả mô hình, phát triển các phiên bản tinh gọn, giảm độ trễ, nâng cao chất lượng và bảo đảm môi trường hoạt động an toàn. Công ty cũng cần phát triển các kỹ năng và hệ sinh thái kết nối để trợ lý AI có thể thực hiện nhiều công việc hơn.Google triển khai các tác nhân Gemini trong phiên bản doanh nghiệp trước, bởi đây là môi trường có yêu cầu cao về bảo mật và quản trị. Sau đó, công ty sẽ mở rộng sang ứng dụng Gemini và tích hợp trải nghiệm này vào các sản phẩm khác.
Pichai cho biết người dùng coi trọng tính bảo mật và độ tin cậy. Google xem nền tảng niềm tin được xây dựng trong nhiều năm, quá trình thử nghiệm đầu cuối, giám sát theo thời gian thực và kiến trúc bảo mật là những lợi thế cạnh tranh quan trọng.
Theo ông, các tác nhân AI sẽ mở rộng những quy trình tìm kiếm và lựa chọn hiện có, thay vì thay thế hoàn toàn các quy trình này. Sự phát triển đó có thể tạo thêm cơ hội cho quảng cáo và những mô hình kinh doanh mới.
