Con voi còi
Writer
Trong hai năm gần đây, câu chuyện về GPU “sản xuất tại Trung Quốc” đã chuyển mình mạnh mẽ, từ những tiêu đề trên báo chí sang thực tế sôi động trên sàn chứng khoán. Trọng tâm giờ đây không còn là những hình ảnh chip đồ họa trong các buổi thuyết trình PowerPoint, mà là dòng tiền, đầu tư R&D và các bản cáo bạch tài chính. Điều đó cho thấy lĩnh vực GPU Trung Quốc đã chính thức bước vào giai đoạn phát triển công khai và chịu giám sát tài chính.
Sức mạnh tính toán không thể được đo bằng cảm xúc. Khi tiến hành IPO, các doanh nghiệp phải chứng minh năng lực công nghệ, chuỗi cung ứng, chu kỳ sản xuất và độ trưởng thành của hệ sinh thái bằng con số thực tế. Một GPU “sản xuất tại Trung Quốc” chỉ được công nhận thực sự khi nó có thể vượt qua các tiêu chuẩn kỹ thuật, kiểm toán tài chính và kiểm nghiệm thị trường.
Trong nhóm các công ty đang nổi lên, Moore Threads và Muxi đã nộp hồ sơ IPO, trong khi Biren, Suiyuan, Hanbo và GranFire chọn hướng đi ổn định và thực dụng hơn. Mỗi doanh nghiệp có tham vọng và chiến lược khác nhau: có công ty muốn xây dựng hệ sinh thái tương tự CUDA, có công ty tập trung vào AI suy luận, có công ty ưu tiên kết xuất đồ họa công nghiệp, và cũng có những người đặt nền tảng cho điện toán biên trong tương lai.
Câu hỏi hiện nay không còn là “Trung Quốc có nên tự sản xuất GPU hay không”, mà là “ai đủ sức chịu được áp lực để làm điều đó”. Trong những năm tới, tiêu chí đánh giá sẽ trở nên rõ ràng và khắt khe hơn nhiều: hiệu năng, khả năng sản xuất hàng loạt và tính thương mại hóa thực tế.
Moore Threads - “Nvidia phiên bản Trung Quốc”?
Trong lĩnh vực GPU Trung Quốc, danh hiệu “cổ phiếu đầu tiên” rất được chú ý, không chỉ vì ý nghĩa trên thị trường vốn, mà còn vì nó thể hiện tham vọng công nghệ và chiến lược quốc gia.
Trong số các công ty được kỳ vọng IPO, Moore Threads đang đi nhanh nhất. Ngày 30/10, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã chính thức chấp thuận đơn đăng ký IPO của Moore Threads trên sàn Khoa học & Công nghệ (STAR Market).
Thành lập năm 2020, Moore Threads dự kiến huy động khoảng 8 tỷ NDT (~28 nghìn tỷ VNĐ), trong đó gần 7 tỷ NDT sẽ dành cho ba dự án trọng điểm:
Công ty đã giới thiệu bốn thế hệ kiến trúc GPU, phục vụ các lĩnh vực như điện toán AI, cloud, và máy tính cá nhân. Hệ sinh thái MUSA SDK của hãng đang dần hoàn thiện – phiên bản 4.0.1 đã hỗ trợ cả kiến trúc x86 và ARM. Theo các thử nghiệm nội bộ, card đồ họa MTT S90 của Moore Threads có hiệu năng tương đương, thậm chí vượt nhẹ RTX 4060 trong một số tựa game như Naraka: Bladepoint ở độ phân giải 4K.
Tuy nhiên, bài toán thương mại hóa vẫn rất khó khăn. Doanh thu của Moore Threads tăng từ 46 triệu NDT (~161 tỷ VNĐ) năm 2022 lên 438 triệu NDT (~1.53 nghìn tỷ VNĐ) năm 2024, tức tăng trưởng trung bình hơn 200% mỗi năm. Dù vậy, công ty vẫn lỗ lớn, với tổng lỗ lũy kế lên tới hàng tỷ NDT.
Chiến lược của Moore Threads là “khởi nghiệp cao - mở rộng nhanh”: huy động vốn lớn, xây dựng IP và nền tảng GPU độc quyền, rồi mới tiến tới sản xuất hàng loạt. Điều này giúp công ty tạo nền tảng kỹ thuật mạnh, nhưng cũng khiến họ chịu áp lực vốn và thời gian khổng lồ. Nếu có thể biến “GPU + hệ sinh thái” thành sản phẩm thương mại thành công, Moore Threads có thể trở thành người dẫn đầu GPU Trung Quốc – và đối thủ thực thụ đầu tiên của Nvidia.
Muxi Technology - “AMD của Trung Quốc”?
Thành lập tháng 9/2020, Muxi Technology đã nộp hồ sơ IPO lên sàn STAR Market vào 30/6/2025, dự kiến huy động 3,9 tỷ NDT (~13,6 nghìn tỷ VNĐ). Vốn này sẽ được dùng để phát triển GPU đa năng hiệu suất cao, GPU suy luận AI, và công nghệ GPU cho các lĩnh vực ứng dụng mới.
Đến ngày 24/10/2025, hồ sơ IPO của công ty đã được Ủy ban Niêm yết phê duyệt, đánh dấu bước tiến lớn trên hành trình niêm yết.
Về công nghệ, Muxi hướng tới GPU đa năng (General-purpose GPU),có thể dùng cho đồ họa, tính toán song song, huấn luyện và suy luận AI. Công ty đầu tư mạnh vào tính toán không đồng nhất và năng lực bảo mật, phục vụ các trung tâm điện toán AI quốc gia, nhà mạng, và doanh nghiệp công nghiệp.
Doanh thu của Muxi tăng từ 43 triệu NDT (~150 tỷ VNĐ) năm 2022 lên 743 triệu NDT (~2.6 nghìn tỷ VNĐ) năm 2024, song lỗ ròng vẫn tăng – từ 777 triệu NDT (~2.7 nghìn tỷ VNĐ) năm 2022 lên 1,4 tỷ NDT (~4.9 nghìn tỷ VNĐ) năm 2024.
Chiến lược của Muxi là “tích lũy dần rồi bứt phá”, tập trung vào các trung tâm điện toán và ứng dụng công nghiệp AI, thay vì thị trường card đồ họa tiêu dùng. Nếu công ty có thể thương mại hóa thành công GPU đa năng, Muxi sẽ giữ vai trò chủ chốt trong hạ tầng tính toán của Trung Quốc – tương tự vị thế của AMD ở phương Tây.
Biren Technology - GPU cho trung tâm dữ liệu, không phải cho game thủ
Thành lập năm 2019 tại Thượng Hải, Biren tập trung vào GPU trung tâm dữ liệu và điện toán thông minh, không tham gia thị trường card đồ họa máy tính cá nhân.
Chip BR100 ra mắt năm 2022 sử dụng công nghệ Chiplet + CoWoS 2.5D tiên tiến, hỗ trợ PCIe 5.0 và CXL, giúp kết nối đa GPU ổn định – yếu tố cốt lõi trong đào tạo mô hình AI quy mô lớn.
Biren chú trọng vào phần mềm và hệ sinh thái trước: tối ưu driver, khung học sâu, và khả năng mở rộng cụm GPU. Năm 2024, công ty đã hoàn tất thủ tục đăng ký IPO cổ phiếu A tại Thượng Hải, huy động hơn 5 tỷ NDT (~17,5 nghìn tỷ VNĐ), định giá khoảng 14–15,5 tỷ NDT (~49–54 tỷ VNĐ).
Suiyuan Technology - “Nhà thầu hạ tầng AI”
Thành lập năm 2018, Suiyuan tập trung hoàn toàn vào thẻ tăng tốc AI cho huấn luyện mô hình lớn, không sản xuất GPU đồ họa.
Sản phẩm chủ lực Cloud Suiyuan T20 dùng kiến trúc SuiSi 2.0 tự phát triển, trang bị bộ nhớ HBM2E 64GB, hỗ trợ huấn luyện hàng tỷ tham số mỗi thẻ. Công ty đang phát triển SuiSi 3.0, hướng đến hiệu suất thời gian thực và hiệu quả năng lượng cao hơn.
Năm 2024, công ty được định giá 16 tỷ NDT (~56 nghìn tỷ VNĐ), với Tencent nắm hơn 20% cổ phần, và đang chuẩn bị IPO với sự tư vấn của CITIC Securities.
Hanbo Semiconductor - Linh hoạt và thận trọng
Hanbo chọn hướng tiếp cận thận trọng hơn: bắt đầu từ các ứng dụng suy luận trong trung tâm dữ liệu và dần mở rộng sang các lĩnh vực công nghiệp AI.
Công ty tập trung vào thẻ tăng tốc AI có công suất thấp, nhiều phiên bản, tương thích tốt, nhằm đạt sự cân bằng giữa hiệu năng - chi phí - khả năng triển khai.
Tháng 7/2025, Hanbo đã khởi động quy trình IPO cổ phiếu A, dưới sự tư vấn của CITIC Securities. Sự “chậm mà chắc” khiến Hanbo trở thành một trong những cái tên ổn định nhất trong cuộc đua GPU Trung Quốc.
GranFire xây nền từ gốc phần mềm
Khác với phần lớn đối thủ, GranFire không lao vào cuộc đua sức mạnh phần cứng, mà bắt đầu từ phần mềm hệ thống, driver, giao diện và khả năng tương thích.
Mục tiêu của họ là biến GPU thành một thiết bị máy tính thực thụ, có thể vận hành hệ điều hành, ứng dụng công nghiệp và AI trong môi trường hạn chế tài nguyên thay vì chỉ là bộ tăng tốc.
Chiến lược của GranFire tương tự Nvidia thời kỳ sơ khai: phát triển từ nhỏ, kiểm nghiệm thực tế, rồi mới mở rộng quy mô. Công ty nộp hồ sơ IPO cổ phiếu A vào tháng 2/2025, đặt nền móng cho một hướng phát triển dài hạn.
Một làn sóng IPO GPU “Made in China” đang đến gần. Khi các công ty này bước ra thị trường vốn và ứng dụng thực tế quy mô lớn, họ sẽ phải đối mặt với những thử thách còn khắc nghiệt hơn: cạnh tranh công nghệ, thương mại hóa sản phẩm và hiệu quả tài chính.
Mỗi doanh nghiệp đại diện cho một hướng đi riêng:
Sức mạnh tính toán không thể được đo bằng cảm xúc. Khi tiến hành IPO, các doanh nghiệp phải chứng minh năng lực công nghệ, chuỗi cung ứng, chu kỳ sản xuất và độ trưởng thành của hệ sinh thái bằng con số thực tế. Một GPU “sản xuất tại Trung Quốc” chỉ được công nhận thực sự khi nó có thể vượt qua các tiêu chuẩn kỹ thuật, kiểm toán tài chính và kiểm nghiệm thị trường.
Trong nhóm các công ty đang nổi lên, Moore Threads và Muxi đã nộp hồ sơ IPO, trong khi Biren, Suiyuan, Hanbo và GranFire chọn hướng đi ổn định và thực dụng hơn. Mỗi doanh nghiệp có tham vọng và chiến lược khác nhau: có công ty muốn xây dựng hệ sinh thái tương tự CUDA, có công ty tập trung vào AI suy luận, có công ty ưu tiên kết xuất đồ họa công nghiệp, và cũng có những người đặt nền tảng cho điện toán biên trong tương lai.
Câu hỏi hiện nay không còn là “Trung Quốc có nên tự sản xuất GPU hay không”, mà là “ai đủ sức chịu được áp lực để làm điều đó”. Trong những năm tới, tiêu chí đánh giá sẽ trở nên rõ ràng và khắt khe hơn nhiều: hiệu năng, khả năng sản xuất hàng loạt và tính thương mại hóa thực tế.
Moore Threads - “Nvidia phiên bản Trung Quốc”?
Trong lĩnh vực GPU Trung Quốc, danh hiệu “cổ phiếu đầu tiên” rất được chú ý, không chỉ vì ý nghĩa trên thị trường vốn, mà còn vì nó thể hiện tham vọng công nghệ và chiến lược quốc gia.
Trong số các công ty được kỳ vọng IPO, Moore Threads đang đi nhanh nhất. Ngày 30/10, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc đã chính thức chấp thuận đơn đăng ký IPO của Moore Threads trên sàn Khoa học & Công nghệ (STAR Market).
Thành lập năm 2020, Moore Threads dự kiến huy động khoảng 8 tỷ NDT (~28 nghìn tỷ VNĐ), trong đó gần 7 tỷ NDT sẽ dành cho ba dự án trọng điểm:
- Phát triển chip tích hợp đào tạo và suy luận AI thế hệ mới có khả năng điều khiển độc lập;
- Chip đồ họa thế hệ mới có thể điều khiển độc lập;
- Chip SoC AI thế hệ mới.
Công ty đã giới thiệu bốn thế hệ kiến trúc GPU, phục vụ các lĩnh vực như điện toán AI, cloud, và máy tính cá nhân. Hệ sinh thái MUSA SDK của hãng đang dần hoàn thiện – phiên bản 4.0.1 đã hỗ trợ cả kiến trúc x86 và ARM. Theo các thử nghiệm nội bộ, card đồ họa MTT S90 của Moore Threads có hiệu năng tương đương, thậm chí vượt nhẹ RTX 4060 trong một số tựa game như Naraka: Bladepoint ở độ phân giải 4K.
Tuy nhiên, bài toán thương mại hóa vẫn rất khó khăn. Doanh thu của Moore Threads tăng từ 46 triệu NDT (~161 tỷ VNĐ) năm 2022 lên 438 triệu NDT (~1.53 nghìn tỷ VNĐ) năm 2024, tức tăng trưởng trung bình hơn 200% mỗi năm. Dù vậy, công ty vẫn lỗ lớn, với tổng lỗ lũy kế lên tới hàng tỷ NDT.
Chiến lược của Moore Threads là “khởi nghiệp cao - mở rộng nhanh”: huy động vốn lớn, xây dựng IP và nền tảng GPU độc quyền, rồi mới tiến tới sản xuất hàng loạt. Điều này giúp công ty tạo nền tảng kỹ thuật mạnh, nhưng cũng khiến họ chịu áp lực vốn và thời gian khổng lồ. Nếu có thể biến “GPU + hệ sinh thái” thành sản phẩm thương mại thành công, Moore Threads có thể trở thành người dẫn đầu GPU Trung Quốc – và đối thủ thực thụ đầu tiên của Nvidia.
Muxi Technology - “AMD của Trung Quốc”?
Thành lập tháng 9/2020, Muxi Technology đã nộp hồ sơ IPO lên sàn STAR Market vào 30/6/2025, dự kiến huy động 3,9 tỷ NDT (~13,6 nghìn tỷ VNĐ). Vốn này sẽ được dùng để phát triển GPU đa năng hiệu suất cao, GPU suy luận AI, và công nghệ GPU cho các lĩnh vực ứng dụng mới.
Đến ngày 24/10/2025, hồ sơ IPO của công ty đã được Ủy ban Niêm yết phê duyệt, đánh dấu bước tiến lớn trên hành trình niêm yết.
Về công nghệ, Muxi hướng tới GPU đa năng (General-purpose GPU),có thể dùng cho đồ họa, tính toán song song, huấn luyện và suy luận AI. Công ty đầu tư mạnh vào tính toán không đồng nhất và năng lực bảo mật, phục vụ các trung tâm điện toán AI quốc gia, nhà mạng, và doanh nghiệp công nghiệp.
Doanh thu của Muxi tăng từ 43 triệu NDT (~150 tỷ VNĐ) năm 2022 lên 743 triệu NDT (~2.6 nghìn tỷ VNĐ) năm 2024, song lỗ ròng vẫn tăng – từ 777 triệu NDT (~2.7 nghìn tỷ VNĐ) năm 2022 lên 1,4 tỷ NDT (~4.9 nghìn tỷ VNĐ) năm 2024.
Chiến lược của Muxi là “tích lũy dần rồi bứt phá”, tập trung vào các trung tâm điện toán và ứng dụng công nghiệp AI, thay vì thị trường card đồ họa tiêu dùng. Nếu công ty có thể thương mại hóa thành công GPU đa năng, Muxi sẽ giữ vai trò chủ chốt trong hạ tầng tính toán của Trung Quốc – tương tự vị thế của AMD ở phương Tây.
Biren Technology - GPU cho trung tâm dữ liệu, không phải cho game thủ
Thành lập năm 2019 tại Thượng Hải, Biren tập trung vào GPU trung tâm dữ liệu và điện toán thông minh, không tham gia thị trường card đồ họa máy tính cá nhân.
Chip BR100 ra mắt năm 2022 sử dụng công nghệ Chiplet + CoWoS 2.5D tiên tiến, hỗ trợ PCIe 5.0 và CXL, giúp kết nối đa GPU ổn định – yếu tố cốt lõi trong đào tạo mô hình AI quy mô lớn.
Biren chú trọng vào phần mềm và hệ sinh thái trước: tối ưu driver, khung học sâu, và khả năng mở rộng cụm GPU. Năm 2024, công ty đã hoàn tất thủ tục đăng ký IPO cổ phiếu A tại Thượng Hải, huy động hơn 5 tỷ NDT (~17,5 nghìn tỷ VNĐ), định giá khoảng 14–15,5 tỷ NDT (~49–54 tỷ VNĐ).
Suiyuan Technology - “Nhà thầu hạ tầng AI”
Thành lập năm 2018, Suiyuan tập trung hoàn toàn vào thẻ tăng tốc AI cho huấn luyện mô hình lớn, không sản xuất GPU đồ họa.
Sản phẩm chủ lực Cloud Suiyuan T20 dùng kiến trúc SuiSi 2.0 tự phát triển, trang bị bộ nhớ HBM2E 64GB, hỗ trợ huấn luyện hàng tỷ tham số mỗi thẻ. Công ty đang phát triển SuiSi 3.0, hướng đến hiệu suất thời gian thực và hiệu quả năng lượng cao hơn.
Năm 2024, công ty được định giá 16 tỷ NDT (~56 nghìn tỷ VNĐ), với Tencent nắm hơn 20% cổ phần, và đang chuẩn bị IPO với sự tư vấn của CITIC Securities.
Hanbo Semiconductor - Linh hoạt và thận trọng
Hanbo chọn hướng tiếp cận thận trọng hơn: bắt đầu từ các ứng dụng suy luận trong trung tâm dữ liệu và dần mở rộng sang các lĩnh vực công nghiệp AI.
Công ty tập trung vào thẻ tăng tốc AI có công suất thấp, nhiều phiên bản, tương thích tốt, nhằm đạt sự cân bằng giữa hiệu năng - chi phí - khả năng triển khai.
Tháng 7/2025, Hanbo đã khởi động quy trình IPO cổ phiếu A, dưới sự tư vấn của CITIC Securities. Sự “chậm mà chắc” khiến Hanbo trở thành một trong những cái tên ổn định nhất trong cuộc đua GPU Trung Quốc.
GranFire xây nền từ gốc phần mềm
Khác với phần lớn đối thủ, GranFire không lao vào cuộc đua sức mạnh phần cứng, mà bắt đầu từ phần mềm hệ thống, driver, giao diện và khả năng tương thích.
Mục tiêu của họ là biến GPU thành một thiết bị máy tính thực thụ, có thể vận hành hệ điều hành, ứng dụng công nghiệp và AI trong môi trường hạn chế tài nguyên thay vì chỉ là bộ tăng tốc.
Chiến lược của GranFire tương tự Nvidia thời kỳ sơ khai: phát triển từ nhỏ, kiểm nghiệm thực tế, rồi mới mở rộng quy mô. Công ty nộp hồ sơ IPO cổ phiếu A vào tháng 2/2025, đặt nền móng cho một hướng phát triển dài hạn.
Một làn sóng IPO GPU “Made in China” đang đến gần. Khi các công ty này bước ra thị trường vốn và ứng dụng thực tế quy mô lớn, họ sẽ phải đối mặt với những thử thách còn khắc nghiệt hơn: cạnh tranh công nghệ, thương mại hóa sản phẩm và hiệu quả tài chính.
Mỗi doanh nghiệp đại diện cho một hướng đi riêng:
- Moore Threads - toàn diện như Nvidia
- Muxi - GPU đa năng như AMD
- Biren và Suiyuan - tập trung AI trung tâm dữ liệu
- Hanbo - hướng công nghiệp thực dụng
- GranFire - xây dựng từ phần mềm lõi
