myle.vnreview
Writer
Trong một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vang dội vào lĩnh vực công nghệ sinh học của Trung Quốc, các công ty dược phẩm hàng đầu toàn cầu đang đạt được các thỏa thuận trị giá hàng tỷ đô la cho các liệu pháp cải tiến do các công ty Trung Quốc phát triển. Các thỏa thuận này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với vai trò của Trung Quốc trong quá trình phát triển thuốc toàn cầu và đã gây ra cơn sốt trên thị trường vốn.
Các nhà phân tích xem làn sóng giao dịch hiện nay là bước ngoặt đối với ngành công nghệ sinh học của Trung Quốc và là nguồn vốn quan trọng cho các công ty trong nước.
Theo trang Caixin Global, vào cuối tháng 5, Pfizer đã đồng ý trả trước 1,25 tỷ USD cho 3SBio, một công ty công nghệ sinh học có trụ sở tại Thẩm Dương, để có được quyền đối với một loại thuốc chống khối u đầy hứa hẹn. Thỏa thuận cuối cùng có thể có giá trị lên tới 6,05 tỷ USD.
Hai tuần sau, BioNTech SE của Đức và đối tác Bristol Myers Squibb đã công bố một thỏa thuận trị giá 1,5 tỷ USD trả trước, với 2 tỷ USD khác được đảm bảo đến năm 2028 và tối đa 7,6 tỷ USD gắn liền với các mốc phát triển. Liệu pháp này bắt nguồn từ một loại thuốc BioNTech mua lại từ công ty khởi nghiệp Biotheus của Trung Quốc vào tháng 11 năm 2024.
Điểm cốt lõi của những thỏa thuận đình đám này là một loại thuốc ung thư mới, được gọi là kháng thể bispecific PD-1/VEGF, có tác dụng tấn công ung thư bằng cách nhắm vào các điểm kiểm soát miễn dịch và mạch máu liên quan đến khối u cùng một lúc.
Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với loại thuốc này tăng vọt vào tháng 9 sau khi Akeso Biopharma của Trung Quốc trình bày kết quả thử nghiệm lâm sàng hấp dẫn tại Hội nghị Ung thư Phổi Thế giới. Ivonescimab của Akeso, còn được gọi là Yidarfang, đã vượt trội hơn so với Keytruda, gã khổng lồ về liệu pháp miễn dịch của Merck & Co trong các thử nghiệm đối đầu. Kết quả đó đã châm ngòi cho một cuộc chạy đua toàn cầu để mua lại các ứng cử viên PD-1/VEGF do Trung Quốc phát triển.
Vào cuối tháng 5, Pfizer đã đồng ý trả trước 1,25 tỷ USD cho 3SBio, một công ty công nghệ sinh học có trụ sở tại Thẩm Dương, để có được quyền đối với một loại thuốc chống khối u đầy hứa hẹn.
Các nhà phân tích coi làn sóng giao dịch hiện tại là bước ngoặt cho ngành công nghiệp công nghệ sinh học của Trung Quốc và là nguồn vốn quan trọng cho các công ty trong nước. Từ lâu đã bị coi là tụt hậu so với các đối tác phương Tây, các công ty dược phẩm sinh học của Trung Quốc hiện đang được các đối tác đa quốc gia tích cực săn đón.
Các nhà đầu tư nhanh chóng chú ý. Cổ phiếu của đơn vị niêm yết tại Thượng Hải của 3SBio đã tăng gấp đôi trong tuần sau thông báo của Pfizer. "Đột nhiên, mọi người đều nói về các loại thuốc cải tiến", một nhà đầu tư nói với Caixin.
Làn sóng hợp tác phản ánh sự sắp xếp lại rộng rãi hơn. Đối với các công ty công nghệ sinh học Trung Quốc, hợp tác với các công ty đa quốc gia hiện là chìa khóa - không chỉ để tiếp cận thị trường quốc tế mà còn để huy động vốn và thúc đẩy định giá. Theo Li Sheng, đối tác tại công ty tư vấn chiến lược Roland Berger, doanh thu cấp phép vào năm 2024 đã vượt qua tổng số vốn huy động được của ngành trong năm.
"Các loại thuốc mới của Trung Quốc đã tạo ra những vai trò dẫn đầu trong một số phân khúc", Peng Wei, đối tác tại một vườn ươm khoa học đời sống cho biết. Những người trong cuộc cho rằng bước tiến nhảy vọt của ngành là nhờ nhiều năm được nhà nước hỗ trợ, dòng vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào và tài năng khoa học trong nước. Họ kỳ vọng động lực trong việc cấp phép ra nước ngoài và phát triển kinh doanh trên toàn cầu sẽ tiếp tục.
"Không ai còn nghi ngờ liệu Trung Quốc có thể tạo ra các loại thuốc cải tiến có sức hấp dẫn toàn cầu hay không", Peng cho biết.
Số thương vụ đầu tư vào ngành dược Trung Quốc đang tăng nóng
Sự đảo ngược vận may
Sau gần bốn năm trì trệ, ngành dược phẩm sáng tạo của Trung Quốc đang cho thấy dấu hiệu phục hồi. Trong giai đoạn từ năm 2021 đến năm 2024, sự suy thoái của thị trường đã xóa sổ hơn một nửa giá trị của ngành, đóng băng các đợt chào bán công khai ban đầu và kéo định giá xuống mức thấp kỷ lục ở cả thị trường đại lục và Hồng Kông.
Hiện tại, các thỏa thuận cấp phép và phát triển kinh doanh đình đám với các công ty dược phẩm phương Tây đang truyền năng lượng mới vào ngành. Đối với các công ty đã vượt qua được thời kỳ suy thoái, việc ký kết các thỏa thuận cấp phép các liệu pháp "tốt nhất trong phân khúc" cho những công ty như Pfizer đang trở thành con đường dẫn đến lợi nhuận và uy tín.
"Những thỏa thuận lớn này đã thúc đẩy sự gia tăng thị trường gần đây", Liu Dan, đối tác quản lý tại Pivotal bioVenture Partners cho biết.
Các dấu hiệu ổn định tài chính đang xuất hiện. BeiGene đã công bố lợi nhuận hoạt động điều chỉnh hàng năm đầu tiên vào năm 2024 và đặt mục tiêu hòa vốn trong năm nay. Trong quý đầu tiên của năm 2025, công ty đã báo cáo lợi nhuận là 1,27 triệu USD. Trong khi đó, Innovent Biologics đã cắt giảm khoản lỗ năm 2024 và báo cáo lợi nhuận đầu tiên. Doanh thu sản phẩm trong quý tăng 41% lên 2,4 tỷ nhân dân tệ (334 triệu USD).
Những người trong ngành gọi đây là "khoảnh khắc DeepSeek" -- thời điểm mà sự đổi mới trong nước hội tụ với sự liên quan toàn cầu. "Ngành dược phẩm đổi mới của Trung Quốc đã đến thời điểm đó", Liu cho biết.
Fang Yang, giám đốc điều hành tại CEC Capital, cho biết loạt giao dịch gần đây phản ánh năng lực đổi mới mạnh mẽ của các công ty dược phẩm sinh học Trung Quốc.
Sau khi Pfizer hợp tác với 3SBio, Albert Bourla, Tổng giám đốc điều hành của Pfizer, đã gọi loại thuốc chống khối u SSGJ-707 của công ty khởi nghiệp này là "tài sản tuyệt vời".
Đây là sự thay đổi lớn so với quá khứ, khi thị trường thuốc của Trung Quốc tràn ngập các loại thuốc "bắt chước", thúc đẩy cuộc chiến giá cả. "Bây giờ chúng ta thấy nhiều công ty hướng tới 'hạng nhất' và 'hạng nhất'", Li của Roland Berger cho biết.
Sự phát triển đó được hỗ trợ bởi một thập kỷ đầu tư vốn, hỗ trợ chính sách và bồi dưỡng nhân tài. Trung Quốc hiện dẫn đầu thế giới về các thử nghiệm lâm sàng về ung thư, chiếm 39% tổng số toàn cầu - tăng từ 24% vào năm 2019 và chỉ 2% vào năm 2009, theo công ty phân tích và dữ liệu chăm sóc sức khỏe IQVIA.
"Nhận thức đã thay đổi", Liu cho biết. "Bây giờ, khi dữ liệu lâm sàng được tạo ra ở Trung Quốc, người mua toàn cầu coi đó là đáng tin cậy. Niềm tin đó đã được xây dựng theo thời gian và thông qua việc cung cấp nhất quán".
Giá trị thị trường công nghệ sinh học tăng mạnh trong năm qua
Tăng tốc toàn cầu hóa
Các công ty dược phẩm toàn cầu đang đổ hàng tỷ đô la vào lĩnh vực thuốc cải tiến của Trung Quốc khi "vách đá bằng sáng chế" đang đe dọa các loại thuốc bom tấn của họ buộc họ phải tìm kiếm các liệu pháp thế hệ tiếp theo.
Số lượng các giao dịch đã tăng tốc vượt xa mong đợi. Trong quý đầu tiên của năm 2025, tổng giá trị các giao dịch dược phẩm của Trung Quốc đã tăng 222% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu từ Pharmcube. Trung Quốc chiếm gần một nửa các giao dịch dược phẩm trị giá hơn một tỷ đô la trên thế giới, với các công ty địa phương ký 11 giao dịch như vậy. Hoạt động điên cuồng này tiếp tục một xu hướng mạnh mẽ: Theo CEC Capital, từ năm 2020 đến năm 2023, giá trị các giao dịch cấp phép thuốc của Trung Quốc đã tăng với tốc độ trung bình hàng năm là hơn 80%, vượt xa mức trung bình toàn cầu là 10%.
Liu của Pivotal bioVenture Partners cho biết: "Tôi không ngờ giá trị giao dịch lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy trong năm nay".
Cơn sốt mua sắm này xuất phát từ sự tuyệt vọng. Với các bằng sáng chế cốt lõi của 69 loại thuốc bom tấn sẽ hết hạn vào năm 2030, các công ty dược phẩm đa quốc gia đang phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt doanh thu lớn. Hiện tại, họ đang chuyển hướng sang nguồn tài sản giá trị cao đang phát triển mạnh mẽ của Trung Quốc, đặc biệt là trong lĩnh vực ung thư.
Các liệu pháp tiên tiến như kháng thể bispecific PD-1/VEGF -- được coi là phương pháp kế thừa tiềm năng của Keytruda -- là mục tiêu hàng đầu. Các hợp chất kháng thể-thuốc (ADC) cung cấp độc tố mạnh trực tiếp cho các tế bào ung thư cũng nằm trong tầm ngắm của các công ty dược phẩm lớn. AstraZeneca, Merck và Pfizer đều đang tích cực mua lại các tài sản của Trung Quốc để củng cố danh mục đầu tư thế hệ tiếp theo của họ.
"Nếu một công ty dược phẩm đa quốc gia muốn mua kháng thể bispecific hoặc ADC, thì giờ đây họ phải xem xét những gì có sẵn ở Trung Quốc", Peng cho biết.
Tuy nhiên, không phải mọi công ty Trung Quốc đều sẽ giành được một thỏa thuận lớn. Mặc dù quan hệ đối tác với các công ty dược phẩm lớn mang lại uy tín và quy mô, nhưng hầu hết người mua vẫn là các công ty nhỏ hơn ở nước ngoài.
Đối với những người đổi mới của Trung Quốc, thông điệp đã rõ ràng. "Chỉ có một số ít công ty dược phẩm lớn", Fang của CEC Capital cảnh báo, khuyên các công ty nên hợp tác với tất cả những người mua tiềm năng. Trong cuộc đua vươn ra toàn cầu, ưu tiên hàng đầu chỉ đơn giản là "hoàn thành thỏa thuận".
Chi tiết các lĩnh vực trong ngành dược Trung Quốc được chú trọng đầu tư
Định hình lại chiến lược
Làn sóng các thỏa thuận thuốc sáng tạo không chỉ phục hồi tâm lý nhà đầu tư mà còn định hình lại chiến lược kinh doanh trên toàn ngành công nghệ sinh học.
"Mở rộng toàn cầu không chỉ là tiền mặt", Li của Roland Berger cho biết. "Mở rộng toàn cầu là khai thác nền tảng toàn cầu của đối tác".
Với các đợt IPO bị đình trệ và thị trường chứng khoán trì trệ, nhiều công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học của Trung Quốc đã chuyển sang quan hệ đối tác toàn cầu như một nguồn tài chính. Vào năm 2024, lần đầu tiên, tiền mặt từ các khoản thanh toán cấp phép trả trước - tổng cộng gần 4,1 tỷ USD - đã vượt qua huy động vốn cổ phần, theo dữ liệu của ngành. Đối với một số công ty, các thỏa thuận cấp phép đã trở thành con đường khả thi duy nhất để tiến về phía trước.
"Miễn là bạn làm ra thứ gì đó tốt, sẽ có người trả tiền cho nó", Fang nói, lưu ý rằng những thỏa thuận như vậy đã khôi phục lại niềm tin vào một lĩnh vực đã mất đi chỗ đứng.
Một động lực mạnh mẽ là giá cả. Ngay cả định giá phá kỷ lục vẫn là một khoản chiết khấu. "Hầu hết các tài sản của Trung Quốc có giá bằng 30% đến 50% so với giá mà các công ty nước ngoài tương đương từng nắm giữ", Liu nói. Tuy nhiên, đối với các công ty Trung Quốc, những công ty có các thử nghiệm lâm sàng trong nước nhanh hơn và hiệu quả hơn về chi phí, những định giá đó mang lại lợi nhuận có ý nghĩa.
Tuy nhiên, thành công đã mang lại sự đông đúc. Hầu như mọi thử nghiệm lâm sàng đang hoạt động đối với thuốc điều trị ung thư bispecific PD-1/VEGF hiện đều bắt nguồn từ Trung Quốc. Một cuộc đua tương tự đang diễn ra trong phân khúc thuốc giảm cân GLP-1.
"Những đường đua nóng bỏng này đang trở nên bão hòa", Li cảnh báo. "Cuộc cạnh tranh đã rất khốc liệt".
Cuộc sàng lọc thị trường
Bất chấp các thỏa thuận lớn, ngành công nghiệp nói chung đang phải đối mặt với một sự tính toán đau đớn khi một số ít may mắn ăn mừng trong khi hàng nghìn người phải vật lộn để tồn tại, các nguồn tin trong ngành cho biết.
Thay vì phục hồi trên diện rộng, ngành dược phẩm sáng tạo của Trung Quốc đang trải qua một cuộc đại tu cấu trúc sâu sắc. Kỷ nguyên của nguồn tài trợ dễ dàng và IPO nhanh chóng đã kết thúc. Điều còn lại là một nhiệm vụ được làm rõ cho các công ty còn sống sót: phát triển các loại thuốc có khả năng cạnh tranh toàn cầu và đạt được các thỏa thuận với các công ty dược phẩm khổng lồ trên thế giới.
"Ngay cả khi số lượng các thỏa thuận kinh doanh ngày càng tăng, so với gần 10.000 công ty dược phẩm sinh học tại Trung Quốc, những công ty có thể chốt thành công một thỏa thuận vẫn chỉ là thiểu số", Liu cho biết. "Một cuộc thay đổi trong ngành chắc chắn sẽ xảy ra".
Fang cho biết đợt thanh lọc này diễn ra sau một chu kỳ bùng nổ được đánh dấu bằng vốn đầu cơ, định giá thổi phồng và nền tảng R&D không vững chắc. Trong bối cảnh hiện tại, chỉ những công ty có tài sản thực sự có giá trị và tầm nhìn toàn cầu mới có thể đảm bảo được sự sống còn.
Fang cho biết "Thách thức chính hiện nay phải rõ ràng hơn". "Làm thế nào để tạo ra các sản phẩm có giá trị và sau đó tiến ra nước ngoài để ký kết các thỏa thuận với các công ty dược phẩm lớn. Đây là thách thức cốt lõi của doanh nghiệp".
Việc tái cơ cấu ngành cũng đang định hình lại kỳ vọng của các nhà đầu tư. Ưu tiên mới là khả năng cạnh tranh quốc tế - từ thực hiện lâm sàng đến chiến lược xuyên biên giới. Liu cho biết "Đối với hầu hết các dự án, hy vọng là cuối cùng chúng sẽ được đưa ra nước ngoài".
Khi đợt thanh lọc diễn ra, sự chú ý đang chuyển sang những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Các chuyên gia dự đoán rằng loạt bom tấn tiếp theo sẽ đến từ các lĩnh vực điều trị cạnh tranh khốc liệt. Ung thư vẫn là trọng tâm R&D chiếm ưu thế, chiếm 40% các dự án, nhưng thuốc giảm cân, phương pháp điều trị tự miễn dịch và các lĩnh vực có nguy cơ cao như bệnh Alzheimer đang thu hút được nguồn vốn lớn.
Li cho biết "Chúng ta sẽ thấy các liệu pháp đột phá mới xuất hiện".
Các nhà phân tích xem làn sóng giao dịch hiện nay là bước ngoặt đối với ngành công nghệ sinh học của Trung Quốc và là nguồn vốn quan trọng cho các công ty trong nước.
Theo trang Caixin Global, vào cuối tháng 5, Pfizer đã đồng ý trả trước 1,25 tỷ USD cho 3SBio, một công ty công nghệ sinh học có trụ sở tại Thẩm Dương, để có được quyền đối với một loại thuốc chống khối u đầy hứa hẹn. Thỏa thuận cuối cùng có thể có giá trị lên tới 6,05 tỷ USD.
Hai tuần sau, BioNTech SE của Đức và đối tác Bristol Myers Squibb đã công bố một thỏa thuận trị giá 1,5 tỷ USD trả trước, với 2 tỷ USD khác được đảm bảo đến năm 2028 và tối đa 7,6 tỷ USD gắn liền với các mốc phát triển. Liệu pháp này bắt nguồn từ một loại thuốc BioNTech mua lại từ công ty khởi nghiệp Biotheus của Trung Quốc vào tháng 11 năm 2024.
Điểm cốt lõi của những thỏa thuận đình đám này là một loại thuốc ung thư mới, được gọi là kháng thể bispecific PD-1/VEGF, có tác dụng tấn công ung thư bằng cách nhắm vào các điểm kiểm soát miễn dịch và mạch máu liên quan đến khối u cùng một lúc.
Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư đối với loại thuốc này tăng vọt vào tháng 9 sau khi Akeso Biopharma của Trung Quốc trình bày kết quả thử nghiệm lâm sàng hấp dẫn tại Hội nghị Ung thư Phổi Thế giới. Ivonescimab của Akeso, còn được gọi là Yidarfang, đã vượt trội hơn so với Keytruda, gã khổng lồ về liệu pháp miễn dịch của Merck & Co trong các thử nghiệm đối đầu. Kết quả đó đã châm ngòi cho một cuộc chạy đua toàn cầu để mua lại các ứng cử viên PD-1/VEGF do Trung Quốc phát triển.
Vào cuối tháng 5, Pfizer đã đồng ý trả trước 1,25 tỷ USD cho 3SBio, một công ty công nghệ sinh học có trụ sở tại Thẩm Dương, để có được quyền đối với một loại thuốc chống khối u đầy hứa hẹn.
Các nhà phân tích coi làn sóng giao dịch hiện tại là bước ngoặt cho ngành công nghiệp công nghệ sinh học của Trung Quốc và là nguồn vốn quan trọng cho các công ty trong nước. Từ lâu đã bị coi là tụt hậu so với các đối tác phương Tây, các công ty dược phẩm sinh học của Trung Quốc hiện đang được các đối tác đa quốc gia tích cực săn đón.
Các nhà đầu tư nhanh chóng chú ý. Cổ phiếu của đơn vị niêm yết tại Thượng Hải của 3SBio đã tăng gấp đôi trong tuần sau thông báo của Pfizer. "Đột nhiên, mọi người đều nói về các loại thuốc cải tiến", một nhà đầu tư nói với Caixin.
Làn sóng hợp tác phản ánh sự sắp xếp lại rộng rãi hơn. Đối với các công ty công nghệ sinh học Trung Quốc, hợp tác với các công ty đa quốc gia hiện là chìa khóa - không chỉ để tiếp cận thị trường quốc tế mà còn để huy động vốn và thúc đẩy định giá. Theo Li Sheng, đối tác tại công ty tư vấn chiến lược Roland Berger, doanh thu cấp phép vào năm 2024 đã vượt qua tổng số vốn huy động được của ngành trong năm.
"Các loại thuốc mới của Trung Quốc đã tạo ra những vai trò dẫn đầu trong một số phân khúc", Peng Wei, đối tác tại một vườn ươm khoa học đời sống cho biết. Những người trong cuộc cho rằng bước tiến nhảy vọt của ngành là nhờ nhiều năm được nhà nước hỗ trợ, dòng vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào và tài năng khoa học trong nước. Họ kỳ vọng động lực trong việc cấp phép ra nước ngoài và phát triển kinh doanh trên toàn cầu sẽ tiếp tục.
"Không ai còn nghi ngờ liệu Trung Quốc có thể tạo ra các loại thuốc cải tiến có sức hấp dẫn toàn cầu hay không", Peng cho biết.
Số thương vụ đầu tư vào ngành dược Trung Quốc đang tăng nóng
Sự đảo ngược vận may
Sau gần bốn năm trì trệ, ngành dược phẩm sáng tạo của Trung Quốc đang cho thấy dấu hiệu phục hồi. Trong giai đoạn từ năm 2021 đến năm 2024, sự suy thoái của thị trường đã xóa sổ hơn một nửa giá trị của ngành, đóng băng các đợt chào bán công khai ban đầu và kéo định giá xuống mức thấp kỷ lục ở cả thị trường đại lục và Hồng Kông.
Hiện tại, các thỏa thuận cấp phép và phát triển kinh doanh đình đám với các công ty dược phẩm phương Tây đang truyền năng lượng mới vào ngành. Đối với các công ty đã vượt qua được thời kỳ suy thoái, việc ký kết các thỏa thuận cấp phép các liệu pháp "tốt nhất trong phân khúc" cho những công ty như Pfizer đang trở thành con đường dẫn đến lợi nhuận và uy tín.
"Những thỏa thuận lớn này đã thúc đẩy sự gia tăng thị trường gần đây", Liu Dan, đối tác quản lý tại Pivotal bioVenture Partners cho biết.
Các dấu hiệu ổn định tài chính đang xuất hiện. BeiGene đã công bố lợi nhuận hoạt động điều chỉnh hàng năm đầu tiên vào năm 2024 và đặt mục tiêu hòa vốn trong năm nay. Trong quý đầu tiên của năm 2025, công ty đã báo cáo lợi nhuận là 1,27 triệu USD. Trong khi đó, Innovent Biologics đã cắt giảm khoản lỗ năm 2024 và báo cáo lợi nhuận đầu tiên. Doanh thu sản phẩm trong quý tăng 41% lên 2,4 tỷ nhân dân tệ (334 triệu USD).
Những người trong ngành gọi đây là "khoảnh khắc DeepSeek" -- thời điểm mà sự đổi mới trong nước hội tụ với sự liên quan toàn cầu. "Ngành dược phẩm đổi mới của Trung Quốc đã đến thời điểm đó", Liu cho biết.
Fang Yang, giám đốc điều hành tại CEC Capital, cho biết loạt giao dịch gần đây phản ánh năng lực đổi mới mạnh mẽ của các công ty dược phẩm sinh học Trung Quốc.
Sau khi Pfizer hợp tác với 3SBio, Albert Bourla, Tổng giám đốc điều hành của Pfizer, đã gọi loại thuốc chống khối u SSGJ-707 của công ty khởi nghiệp này là "tài sản tuyệt vời".
Đây là sự thay đổi lớn so với quá khứ, khi thị trường thuốc của Trung Quốc tràn ngập các loại thuốc "bắt chước", thúc đẩy cuộc chiến giá cả. "Bây giờ chúng ta thấy nhiều công ty hướng tới 'hạng nhất' và 'hạng nhất'", Li của Roland Berger cho biết.
Sự phát triển đó được hỗ trợ bởi một thập kỷ đầu tư vốn, hỗ trợ chính sách và bồi dưỡng nhân tài. Trung Quốc hiện dẫn đầu thế giới về các thử nghiệm lâm sàng về ung thư, chiếm 39% tổng số toàn cầu - tăng từ 24% vào năm 2019 và chỉ 2% vào năm 2009, theo công ty phân tích và dữ liệu chăm sóc sức khỏe IQVIA.
"Nhận thức đã thay đổi", Liu cho biết. "Bây giờ, khi dữ liệu lâm sàng được tạo ra ở Trung Quốc, người mua toàn cầu coi đó là đáng tin cậy. Niềm tin đó đã được xây dựng theo thời gian và thông qua việc cung cấp nhất quán".
Giá trị thị trường công nghệ sinh học tăng mạnh trong năm qua
Tăng tốc toàn cầu hóa
Các công ty dược phẩm toàn cầu đang đổ hàng tỷ đô la vào lĩnh vực thuốc cải tiến của Trung Quốc khi "vách đá bằng sáng chế" đang đe dọa các loại thuốc bom tấn của họ buộc họ phải tìm kiếm các liệu pháp thế hệ tiếp theo.
Số lượng các giao dịch đã tăng tốc vượt xa mong đợi. Trong quý đầu tiên của năm 2025, tổng giá trị các giao dịch dược phẩm của Trung Quốc đã tăng 222% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu từ Pharmcube. Trung Quốc chiếm gần một nửa các giao dịch dược phẩm trị giá hơn một tỷ đô la trên thế giới, với các công ty địa phương ký 11 giao dịch như vậy. Hoạt động điên cuồng này tiếp tục một xu hướng mạnh mẽ: Theo CEC Capital, từ năm 2020 đến năm 2023, giá trị các giao dịch cấp phép thuốc của Trung Quốc đã tăng với tốc độ trung bình hàng năm là hơn 80%, vượt xa mức trung bình toàn cầu là 10%.
Liu của Pivotal bioVenture Partners cho biết: "Tôi không ngờ giá trị giao dịch lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy trong năm nay".
Cơn sốt mua sắm này xuất phát từ sự tuyệt vọng. Với các bằng sáng chế cốt lõi của 69 loại thuốc bom tấn sẽ hết hạn vào năm 2030, các công ty dược phẩm đa quốc gia đang phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt doanh thu lớn. Hiện tại, họ đang chuyển hướng sang nguồn tài sản giá trị cao đang phát triển mạnh mẽ của Trung Quốc, đặc biệt là trong lĩnh vực ung thư.
Các liệu pháp tiên tiến như kháng thể bispecific PD-1/VEGF -- được coi là phương pháp kế thừa tiềm năng của Keytruda -- là mục tiêu hàng đầu. Các hợp chất kháng thể-thuốc (ADC) cung cấp độc tố mạnh trực tiếp cho các tế bào ung thư cũng nằm trong tầm ngắm của các công ty dược phẩm lớn. AstraZeneca, Merck và Pfizer đều đang tích cực mua lại các tài sản của Trung Quốc để củng cố danh mục đầu tư thế hệ tiếp theo của họ.
"Nếu một công ty dược phẩm đa quốc gia muốn mua kháng thể bispecific hoặc ADC, thì giờ đây họ phải xem xét những gì có sẵn ở Trung Quốc", Peng cho biết.
Tuy nhiên, không phải mọi công ty Trung Quốc đều sẽ giành được một thỏa thuận lớn. Mặc dù quan hệ đối tác với các công ty dược phẩm lớn mang lại uy tín và quy mô, nhưng hầu hết người mua vẫn là các công ty nhỏ hơn ở nước ngoài.
Đối với những người đổi mới của Trung Quốc, thông điệp đã rõ ràng. "Chỉ có một số ít công ty dược phẩm lớn", Fang của CEC Capital cảnh báo, khuyên các công ty nên hợp tác với tất cả những người mua tiềm năng. Trong cuộc đua vươn ra toàn cầu, ưu tiên hàng đầu chỉ đơn giản là "hoàn thành thỏa thuận".
Chi tiết các lĩnh vực trong ngành dược Trung Quốc được chú trọng đầu tư
Định hình lại chiến lược
Làn sóng các thỏa thuận thuốc sáng tạo không chỉ phục hồi tâm lý nhà đầu tư mà còn định hình lại chiến lược kinh doanh trên toàn ngành công nghệ sinh học.
"Mở rộng toàn cầu không chỉ là tiền mặt", Li của Roland Berger cho biết. "Mở rộng toàn cầu là khai thác nền tảng toàn cầu của đối tác".
Với các đợt IPO bị đình trệ và thị trường chứng khoán trì trệ, nhiều công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học của Trung Quốc đã chuyển sang quan hệ đối tác toàn cầu như một nguồn tài chính. Vào năm 2024, lần đầu tiên, tiền mặt từ các khoản thanh toán cấp phép trả trước - tổng cộng gần 4,1 tỷ USD - đã vượt qua huy động vốn cổ phần, theo dữ liệu của ngành. Đối với một số công ty, các thỏa thuận cấp phép đã trở thành con đường khả thi duy nhất để tiến về phía trước.
"Miễn là bạn làm ra thứ gì đó tốt, sẽ có người trả tiền cho nó", Fang nói, lưu ý rằng những thỏa thuận như vậy đã khôi phục lại niềm tin vào một lĩnh vực đã mất đi chỗ đứng.
Một động lực mạnh mẽ là giá cả. Ngay cả định giá phá kỷ lục vẫn là một khoản chiết khấu. "Hầu hết các tài sản của Trung Quốc có giá bằng 30% đến 50% so với giá mà các công ty nước ngoài tương đương từng nắm giữ", Liu nói. Tuy nhiên, đối với các công ty Trung Quốc, những công ty có các thử nghiệm lâm sàng trong nước nhanh hơn và hiệu quả hơn về chi phí, những định giá đó mang lại lợi nhuận có ý nghĩa.
Tuy nhiên, thành công đã mang lại sự đông đúc. Hầu như mọi thử nghiệm lâm sàng đang hoạt động đối với thuốc điều trị ung thư bispecific PD-1/VEGF hiện đều bắt nguồn từ Trung Quốc. Một cuộc đua tương tự đang diễn ra trong phân khúc thuốc giảm cân GLP-1.
"Những đường đua nóng bỏng này đang trở nên bão hòa", Li cảnh báo. "Cuộc cạnh tranh đã rất khốc liệt".
Cuộc sàng lọc thị trường
Bất chấp các thỏa thuận lớn, ngành công nghiệp nói chung đang phải đối mặt với một sự tính toán đau đớn khi một số ít may mắn ăn mừng trong khi hàng nghìn người phải vật lộn để tồn tại, các nguồn tin trong ngành cho biết.
Thay vì phục hồi trên diện rộng, ngành dược phẩm sáng tạo của Trung Quốc đang trải qua một cuộc đại tu cấu trúc sâu sắc. Kỷ nguyên của nguồn tài trợ dễ dàng và IPO nhanh chóng đã kết thúc. Điều còn lại là một nhiệm vụ được làm rõ cho các công ty còn sống sót: phát triển các loại thuốc có khả năng cạnh tranh toàn cầu và đạt được các thỏa thuận với các công ty dược phẩm khổng lồ trên thế giới.
"Ngay cả khi số lượng các thỏa thuận kinh doanh ngày càng tăng, so với gần 10.000 công ty dược phẩm sinh học tại Trung Quốc, những công ty có thể chốt thành công một thỏa thuận vẫn chỉ là thiểu số", Liu cho biết. "Một cuộc thay đổi trong ngành chắc chắn sẽ xảy ra".
Fang cho biết đợt thanh lọc này diễn ra sau một chu kỳ bùng nổ được đánh dấu bằng vốn đầu cơ, định giá thổi phồng và nền tảng R&D không vững chắc. Trong bối cảnh hiện tại, chỉ những công ty có tài sản thực sự có giá trị và tầm nhìn toàn cầu mới có thể đảm bảo được sự sống còn.
Fang cho biết "Thách thức chính hiện nay phải rõ ràng hơn". "Làm thế nào để tạo ra các sản phẩm có giá trị và sau đó tiến ra nước ngoài để ký kết các thỏa thuận với các công ty dược phẩm lớn. Đây là thách thức cốt lõi của doanh nghiệp".
Việc tái cơ cấu ngành cũng đang định hình lại kỳ vọng của các nhà đầu tư. Ưu tiên mới là khả năng cạnh tranh quốc tế - từ thực hiện lâm sàng đến chiến lược xuyên biên giới. Liu cho biết "Đối với hầu hết các dự án, hy vọng là cuối cùng chúng sẽ được đưa ra nước ngoài".
Khi đợt thanh lọc diễn ra, sự chú ý đang chuyển sang những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Các chuyên gia dự đoán rằng loạt bom tấn tiếp theo sẽ đến từ các lĩnh vực điều trị cạnh tranh khốc liệt. Ung thư vẫn là trọng tâm R&D chiếm ưu thế, chiếm 40% các dự án, nhưng thuốc giảm cân, phương pháp điều trị tự miễn dịch và các lĩnh vực có nguy cơ cao như bệnh Alzheimer đang thu hút được nguồn vốn lớn.
Li cho biết "Chúng ta sẽ thấy các liệu pháp đột phá mới xuất hiện".
