Bỉ Ngạn Hoa
Writer
Nợ chịu lãi của khoảng 1.300 công ty công nghệ lớn nhất thế giới đã tăng gấp bốn lần trong thập kỷ qua, lên khoảng 1,35 nghìn tỷ USD do nhu cầu về các dịch vụ trí tuệ nhân tạo tạo sinh và các trung tâm dữ liệu cung cấp dịch vụ này tăng vọt.
Trong khi các tài sản như trung tâm dữ liệu Amazon đang phình to, nhiều dịch vụ AI mà chúng cung cấp vẫn chưa đạt được lợi nhuận.
Tính đến quý kết thúc vào tháng 6, con số này thể hiện mức tăng 16% so với cùng kỳ năm trước - mức tăng trưởng nhanh nhất kể từ mức 17% được ghi nhận trong quý kết thúc vào tháng 12 năm 2021, khi lãi suất thấp thúc đẩy vay nợ do chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu trong đại dịch virus corona. Dữ liệu được lấy từ QUICK FactSet.
Sự gia tăng nợ của các công ty công nghệ lớn bắt nguồn từ sự chuyển dịch trong mô hình kinh doanh từ phần mềm ít tài sản, đòi hỏi ít cơ sở hạ tầng, sang AI, đòi hỏi các trung tâm dữ liệu quy mô lớn.
Nợ chịu lãi của Oracle đã tăng hơn gấp đôi trong 10 năm lên 111,6 tỷ USD. Công ty, hợp tác với OpenAI và SoftBank Group, có kế hoạch đầu tư 500 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI của Mỹ trong bốn năm tới. Vào tháng 9, công ty đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng trị giá 18 tỷ USD - số tiền dự kiến sẽ được sử dụng cho các khoản đầu tư AI.
Tổng nợ có lãi của năm gã khổng lồ công nghệ Mỹ - Amazon, Microsoft, Apple, Meta và Alphabet, công ty mẹ của Google - đã lên tới 457 tỷ USD - gấp 2,8 lần so với 10 năm trước.
"Nếu chúng ta chi tiêu lãng phí vài trăm tỷ đô la, tôi nghĩ rằng điều đó rõ ràng sẽ rất đáng tiếc", CEO của Meta, Mark Zuckerberg, phát biểu hồi tháng trước.
"Nhưng tôi thực sự nghĩ rằng rủi ro ở phía bên kia sẽ cao hơn", ông tiếp tục, giải thích rằng rủi ro tụt hậu trong cuộc đua AI còn lớn hơn.
Nợ có lãi của gã khổng lồ internet Trung Quốc Tencent Holdings đã tăng lên 57,5 tỷ USD, gấp 4,5 lần so với 10 năm trước. Tập đoàn Alibaba đã phát hành khoảng 3,2 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp vào tháng 9 để đảm bảo nguồn vốn cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu mới và các dự án khác.
Trong bối cảnh nguồn vốn toàn cầu dồi dào, nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đang hỗ trợ việc tài trợ nợ doanh nghiệp. Trái phiếu do Oracle phát hành vào tháng 9 đã nhận được lệnh đặt mua gấp khoảng 5 lần số lượng chào bán.
Lợi suất trái phiếu Microsoft đáo hạn vào năm 2027 đã giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vào một số thời điểm từ tháng 5 đến tháng 9, phản ánh nhận định của nhà đầu tư rằng các công ty an toàn hơn so với chính phủ.
Tỷ lệ các công ty có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu vượt quá 1 đã tăng lên 13,8%, tăng 4,9 điểm phần trăm so với 10 năm trước. Trong khi gần 90% các công ty hiện có đủ sức mạnh tài chính để trả nợ nhờ hiệu suất hoạt động mạnh mẽ, thì các công ty có nợ quá mức - như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 4,6 của Oracle - đã tăng lên.
Tỷ lệ vòng quay tài sản cố định trung bình, thước đo hiệu quả tạo doanh thu của các công ty bằng tài sản hữu hình, của 1.300 công ty đã giảm một nửa từ 6,79 lần 10 năm trước xuống còn 3,15 lần hiện nay.
Trong khi tài sản đang phình to do việc mua đất, nhà xưởng, thiết bị điện và chip tiên tiến đắt tiền cho các trung tâm dữ liệu, thì các doanh nghiệp liên quan đến AI mà những tài sản này cung cấp năng lượng vẫn chưa đạt được lợi nhuận.
Cho đến nay, lợi nhuận cao của các công ty công nghệ được hỗ trợ bởi mảng kinh doanh phần mềm. Phát triển phần mềm có chi phí ban đầu cao, nhưng khi phần mềm được hoàn thiện, chi phí bổ sung tương đối thấp, cho phép các công ty kiếm tiền hiệu quả với tài sản tối thiểu.
Khi quy mô đầu tư vào AI ngày càng lớn, dòng tiền cũng trở nên phức tạp hơn. Hình thức tài trợ từ nhà cung cấp, nơi các công ty có nguồn tiền dồi dào cung cấp vốn cho khách hàng để họ có thể mua sản phẩm của nhà cung cấp, đang ngày càng phổ biến.
Gã khổng lồ chip AI của Mỹ, Nvidia, đã đầu tư vào CoreWeave, một nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI của Mỹ và ưu tiên cung cấp cho họ các bộ xử lý đồ họa. CoreWeave đang vay vốn bằng cách sử dụng GPU làm tài sản thế chấp, chuyển số tiền đó vào việc tài trợ cho việc mua sắm sản phẩm mới.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của CoreWeave là 3,8 cho thấy sự phụ thuộc lớn vào vay nợ. Chu kỳ phát triển sản phẩm của Nvidia đã tăng tốc trong những năm gần đây, và nếu GPU mà CoreWeave sở hữu trở nên lỗi thời và giá trị của chúng giảm, công ty có thể buộc phải ghi giảm giá trị của chúng, dẫn đến nguy cơ không thể đảm bảo vốn lưu động.
"Các công ty đang tích cực đầu tư trước để tránh bị tụt hậu trong cơn sốt AI", Yoshinori Shigemi, chiến lược gia vĩ mô tại Fidelity International, cho biết. "Hiện tại, dòng tiền đang chảy trôi chảy, nhưng nếu gặp phải tình trạng tắc nghẽn ở đâu đó, các công ty yếu kém về tài chính có thể bị loại bỏ."
Trong khi các tài sản như trung tâm dữ liệu Amazon đang phình to, nhiều dịch vụ AI mà chúng cung cấp vẫn chưa đạt được lợi nhuận.
Tính đến quý kết thúc vào tháng 6, con số này thể hiện mức tăng 16% so với cùng kỳ năm trước - mức tăng trưởng nhanh nhất kể từ mức 17% được ghi nhận trong quý kết thúc vào tháng 12 năm 2021, khi lãi suất thấp thúc đẩy vay nợ do chính sách nới lỏng tiền tệ toàn cầu trong đại dịch virus corona. Dữ liệu được lấy từ QUICK FactSet.
Sự gia tăng nợ của các công ty công nghệ lớn bắt nguồn từ sự chuyển dịch trong mô hình kinh doanh từ phần mềm ít tài sản, đòi hỏi ít cơ sở hạ tầng, sang AI, đòi hỏi các trung tâm dữ liệu quy mô lớn.
Nợ chịu lãi của Oracle đã tăng hơn gấp đôi trong 10 năm lên 111,6 tỷ USD. Công ty, hợp tác với OpenAI và SoftBank Group, có kế hoạch đầu tư 500 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI của Mỹ trong bốn năm tới. Vào tháng 9, công ty đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng trị giá 18 tỷ USD - số tiền dự kiến sẽ được sử dụng cho các khoản đầu tư AI.
Tổng nợ có lãi của năm gã khổng lồ công nghệ Mỹ - Amazon, Microsoft, Apple, Meta và Alphabet, công ty mẹ của Google - đã lên tới 457 tỷ USD - gấp 2,8 lần so với 10 năm trước.
"Nếu chúng ta chi tiêu lãng phí vài trăm tỷ đô la, tôi nghĩ rằng điều đó rõ ràng sẽ rất đáng tiếc", CEO của Meta, Mark Zuckerberg, phát biểu hồi tháng trước.
"Nhưng tôi thực sự nghĩ rằng rủi ro ở phía bên kia sẽ cao hơn", ông tiếp tục, giải thích rằng rủi ro tụt hậu trong cuộc đua AI còn lớn hơn.
Nợ có lãi của gã khổng lồ internet Trung Quốc Tencent Holdings đã tăng lên 57,5 tỷ USD, gấp 4,5 lần so với 10 năm trước. Tập đoàn Alibaba đã phát hành khoảng 3,2 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp vào tháng 9 để đảm bảo nguồn vốn cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu mới và các dự án khác.
Trong bối cảnh nguồn vốn toàn cầu dồi dào, nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đang hỗ trợ việc tài trợ nợ doanh nghiệp. Trái phiếu do Oracle phát hành vào tháng 9 đã nhận được lệnh đặt mua gấp khoảng 5 lần số lượng chào bán.
Lợi suất trái phiếu Microsoft đáo hạn vào năm 2027 đã giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vào một số thời điểm từ tháng 5 đến tháng 9, phản ánh nhận định của nhà đầu tư rằng các công ty an toàn hơn so với chính phủ.
Tỷ lệ các công ty có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu vượt quá 1 đã tăng lên 13,8%, tăng 4,9 điểm phần trăm so với 10 năm trước. Trong khi gần 90% các công ty hiện có đủ sức mạnh tài chính để trả nợ nhờ hiệu suất hoạt động mạnh mẽ, thì các công ty có nợ quá mức - như tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 4,6 của Oracle - đã tăng lên.
Tỷ lệ vòng quay tài sản cố định trung bình, thước đo hiệu quả tạo doanh thu của các công ty bằng tài sản hữu hình, của 1.300 công ty đã giảm một nửa từ 6,79 lần 10 năm trước xuống còn 3,15 lần hiện nay.
Trong khi tài sản đang phình to do việc mua đất, nhà xưởng, thiết bị điện và chip tiên tiến đắt tiền cho các trung tâm dữ liệu, thì các doanh nghiệp liên quan đến AI mà những tài sản này cung cấp năng lượng vẫn chưa đạt được lợi nhuận.
Cho đến nay, lợi nhuận cao của các công ty công nghệ được hỗ trợ bởi mảng kinh doanh phần mềm. Phát triển phần mềm có chi phí ban đầu cao, nhưng khi phần mềm được hoàn thiện, chi phí bổ sung tương đối thấp, cho phép các công ty kiếm tiền hiệu quả với tài sản tối thiểu.
Khi quy mô đầu tư vào AI ngày càng lớn, dòng tiền cũng trở nên phức tạp hơn. Hình thức tài trợ từ nhà cung cấp, nơi các công ty có nguồn tiền dồi dào cung cấp vốn cho khách hàng để họ có thể mua sản phẩm của nhà cung cấp, đang ngày càng phổ biến.
Gã khổng lồ chip AI của Mỹ, Nvidia, đã đầu tư vào CoreWeave, một nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI của Mỹ và ưu tiên cung cấp cho họ các bộ xử lý đồ họa. CoreWeave đang vay vốn bằng cách sử dụng GPU làm tài sản thế chấp, chuyển số tiền đó vào việc tài trợ cho việc mua sắm sản phẩm mới.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của CoreWeave là 3,8 cho thấy sự phụ thuộc lớn vào vay nợ. Chu kỳ phát triển sản phẩm của Nvidia đã tăng tốc trong những năm gần đây, và nếu GPU mà CoreWeave sở hữu trở nên lỗi thời và giá trị của chúng giảm, công ty có thể buộc phải ghi giảm giá trị của chúng, dẫn đến nguy cơ không thể đảm bảo vốn lưu động.
"Các công ty đang tích cực đầu tư trước để tránh bị tụt hậu trong cơn sốt AI", Yoshinori Shigemi, chiến lược gia vĩ mô tại Fidelity International, cho biết. "Hiện tại, dòng tiền đang chảy trôi chảy, nhưng nếu gặp phải tình trạng tắc nghẽn ở đâu đó, các công ty yếu kém về tài chính có thể bị loại bỏ."
Nguồn: Nikkei
